Peço desculpa pelo gráfico desordenado e pelo comprimento, mas esta é a minha visão atual do mercado destilada em um post: O dólar, acima de tudo, ditará para onde iremos a seguir, na minha opinião. A próxima perna para baixo no DXY (como estou a esperar) leva ao ambiente mais propenso ao risco no extremo da curva de risco que vimos em todo o ciclo; enquanto que, um fundo cíclico e uma oferta sustentável acima de 101 no DXY parecem sombrios a médio prazo para o risco, na minha opinião. Microcaps vs Consumer Staples é o meu proxy pessoal para a perspetiva futura sobre crescimento, inflação e liquidez — podemos ver no painel superior como se mapeia bem um composto do ciclo de negócios que compreende spreads de crédito, PMIs, breakevens de inflação e mais. Se esta razão intersetorial estiver a ter um bom desempenho, podemos esperar razoavelmente que a perspetiva futura sobre crescimento, inflação e liquidez seja ⬆️. Além disso, historicamente, temos visto rompimentos mensais acima do ATH no $IWC como precursores desse ambiente de estágio final que muitos têm (com precisão, na minha opinião) determinado como até agora ausente neste ‘ciclo’… Isto, por sua vez, coincidiu com períodos em que o USDCNH tem tendência a mínimos cíclicos (Yuan supera, Dólar enfraquece) — isso é, por si só, um bom proxy para a facilidade ou rigidez relativa das condições financeiras; você pode observar que, à medida que o USDCNH atinge o fundo, o composto do ciclo de negócios atinge o pico — e assim a perspetiva futura sobre crescimento + inflação + liquidez torna-se negativa… Entretanto, novamente historicamente, a euforia mais clássica em cripto ocorre exatamente nos picos do composto do ciclo de negócios e nos vales do USDCNH… É por isso que acho que a próxima grande perna no DXY é tão crítica para a direção de tudo o que se segue nos próximos 6 meses — e acho que o desempenho persistente das Microcaps em relação aos Consumer Staples está a dar-nos um sinal sobre essa direção de viagem: Por que o mercado estaria a aumentar o IWC/XLP a tal grau de divergência com o composto do ciclo de negócios (com o próprio IWC a fechar em outubro em máximos históricos) se a perspetiva futura sobre crescimento + inflação + liquidez fosse negativa? E o que ajuda os três a subir? Um dólar mais fraco.

Pode-se ver como os picos no ciclo de negócios tendem a correlacionar-se com os vales tanto no DXY quanto no USDCNH (ainda mais neste último, invertido aqui) Também estou a partilhar as expectativas atuais sobre o DXY vs se estiver errado e aceitarmos de volta acima de 101 no Q1 Todos já sabem que um dólar mais fraco é geralmente bom para o crescimento, inflação e liquidez — mas a minha crença é que o mercado já nos está a dizer para onde o dólar é mais provável de ir (e, portanto, para onde o crescimento, a inflação e a liquidez estão a ir) devido ao desempenho superior entre setores.

Aqui está também a sazonalidade do CNYUSD, que aponta para o melhor período de 3 meses para a força do Yuan sendo de Novembro a Janeiro.