Los mercados ahora valoran unos impresionantes recortes de la Fed de 150 puntos básicos hasta finales de 2026 (negro). Eso supera lo que se descontó en abril después del caos en torno a los aranceles recíprocos. La mayor parte de esto es solo que los mercados aumentan el riesgo de recesión en EE. UU., es decir, es cíclico. Hay poca prima de riesgo de Trump en esto.