Markedene priser nå fantastiske 150 bps i Fed-kutt frem til slutten av 2026 (svart). Det overstiger det som ble priset i april etter kaoset rundt gjensidige tariffer. Det meste av dette er bare markeder som øker amerikansk resesjonsrisiko, det vil si at det er syklisk. Det er liten Trump-risikopremie i dette.