Cosa ho imparato dal raro intervento di Dan Sundheim nel podcast (non l'ho nemmeno passato attraverso ChatGPT): - Compra prima di ricercare: Inizia la posizione prima di verificare completamente un'idea (stile Stan Druckenmiller) - Non assumere selezionatori di azioni laterali: D1 non assume da altri fondi pubblici, preferisce candidati PE - hanno competenze tecniche e nessuna preconcezione su come selezionare azioni, il che è un bene - Tasso di successo degli analisti non così alto come gli piace: Ci vogliono 3 anni per un'assunzione PE per adattarsi, ma il tasso di successo per le assunzioni che aggiungono valore è inferiore a quanto gli piacerebbe a D1, è difficile trovare qualcuno con intuizione per guadagnare denaro nelle azioni - Pochissimi selezionatori di azioni naturali: Pochissime assunzioni mostrano talento per le azioni molto presto, alcuni impiegano tempo per adattarsi alla conoscenza del settore e poi fortunatamente aggiungono valore, alcuni semplicemente "non ce l'hanno" - Devi amare il lavoro: Questa non è una carriera "chiudo il laptop per la giornata e me ne dimentico". Sei sempre attivo. - Gli analisti hanno un portafoglio simulato: D1 instilla la formazione nella gestione del portafoglio nei junior. Come si comporta il loro portafoglio simulato alla fine dell'anno influisce sulla loro retribuzione. Questo è probabilmente un'eredità trasmessa a Dan da come opera Viking Global, dove una volta era il CIO. - Dimensionamento delle posizioni: devi bilanciare tra rischio e rendimento (cioè dispersione del risultato futuro). Le aziende attualmente con buona momentum dovrebbero ricevere una maggiore allocazione (qualcosa che ha menzionato anche Paul Enright) - Asimmetria delle emozioni negli investimenti pubblici: quando il portafoglio funziona, non è euforico; ma quando il portafoglio non funziona, è molto stressante perché si perdono soldi per i clienti. Era visibilmente doloroso parlare della saga di GameStop, sembra essere stato il momento peggiore della sua carriera, qualcosa che ha anche detto in un'intervista con David Rubinstein - Come i trader al dettaglio hanno cambiato le vendite allo scoperto: devi dimensionare le posizioni più piccole così puoi resistere quando sale di 10 volte; L'alpha short è migliore di prima perché ci sono più azioni sopravvalutate in numero assoluto - Tipi di short: non fa frodi perché ce ne sono troppo poche nelle large cap. D1 si concentra su short secolari. Non è un fan degli short ciclici che attualmente sovraperformano (pensa ai pull forward COVID di nomi di consumo come Mattress) - Rischio di M&A per lo shorting: nella sua esperienza, le aziende sfidate secularmente quasi mai vengono acquistate (chi vuole comprare un'azienda che cresce più lentamente della propria?) ma i nomi che cedono quote di mercato possono attrarre attivisti che possono far salire il titolo - Mercato statunitense vs europeo nel riconoscere i cambiamenti: gli investitori statunitensi sono rapidi a vedere il cambiamento e l'espansione dei multipli avviene rapidamente - stagione degli utili: Dan si sveglia alle 3 del mattino ogni giorno senza motivo. Durante la stagione degli utili, sarà in chiamata con gli analisti junior di copertura richiedendo un rapido riepilogo su cosa è successo negli utili. Se non c'è nulla di materiale, potrebbe tornare a dormire. Se è materiale, probabilmente sta già prendendo decisioni durante la discussione. - guadagnare denaro sull'espansione dei multipli: la maggior parte del denaro viene guadagnata sull'espansione dei multipli, che si manifesta dalla percezione del mercato sulla stabilità della generazione di flussi di cassa a lungo termine di un'azienda - perché smettere di investire in Cina: non è un fan dell'influenza del governo cinese su come viene allocato il capitale e del favorire industrie casuali in diversi periodi. I nomi TMT cinesi, nonostante una tecnologia potenzialmente superiore rispetto ai corrispondenti statunitensi, erano cauti nel superare costantemente gli utili perché il titolo salirà e attirerà l'attenzione del governo. (La mia opinione: Ecco perché nonostante tutti i grandi successi aziendali, il mercato azionario cinese è salito a malapena con la creazione di valore delle aziende) - Consiglio per gli aspiranti: leggere è il modo per progredire in tutto e si applica certamente agli investimenti. Leggi molte proposte di azioni e osserva come si comportano le azioni, leggi cose sul settore e sull'economia.