Twee dingen drijven de stijging van de langlopende obligatierendementen: (i) een groot deel van de G10 heeft grote tekorten en schulden van bijna 100%; (ii) langlopende rendementen zijn kunstmatig laag gehouden door centrale banken. Het beste voorbeeld van het laatste is Japan, waar het rendement op 30-jarige obligaties hetzelfde is als dat van Duitsland. Dat is belachelijk.