Wzrost stablecoinów zatrzymuje się po raz pierwszy od 2 lat. Czy powinniśmy się martwić? Nie. Nie martwię się. Ty też nie powinieneś. Zastanów się nad składnikami, które napędzają ten moment. Choć prawdą jest, że główne stablecoiny (USDT i USDC) od około miesiąca notują słabe wyniki, nie są one odpowiedzialne za ten spadek. Głównym winowajcą jest tak naprawdę USDe, trzeci największy stablecoin. Podaż stablecoina Ethena spadła o 45% w porównaniu do swojego ATH wynoszącego 14,8 miliarda dolarów. Osiągnął szczyt podczas krachu z 10 października. Od tego czasu ciągle spada. Kaskada likwidacji skompresowała zyski z USDe, zmusiła traderów do poszukiwania zabezpieczeń i ogólnie zrujnowała apetyt traderów na ryzyko. Rezultat? Spadkowa presja na podaż USDe. USDe nie jest szczególnie ryzykownym aktywem. I nie ma nic złego w jego konstrukcji. Ale jest wspierany przez egzotyczny mechanizm. Zamiast trzymać bony skarbowe w skarbcu, zajmuje długie i krótkie pozycje na zabezpieczeniach. To sprawia, że USDe jest zasadniczo różny od znanych nam projektów topowych stablecoinów. Krytycznie, to wybór projektowy, który nie jest mile widziany przez stablecoiny zgodne z GENIUS. Sentiment traderów nastawionych na unikanie ryzyka głównie napędza ten zastój stablecoinów. Gdy ceny spadają, popyt na aktywność DeFi jest zazwyczaj niższy. Ale siłą zaostrzającą ten obecny spadek jest USDe. Szczególnie po implozji Stream Finance, traderzy patrzą sceptycznie na nawet niewielkie odchylenia od prostych, minimalnie ryzykownych strategii. To sprawia, że USDe jest mniej niż idealny. Najciekawsza dzika karta: tak naprawdę jeszcze nie weszliśmy w erę Ustawy GENIUS. Uważam, że najbardziej transformacyjny potencjał tej ustawy polega na wprowadzeniu NOWYCH graczy na rynek stablecoinów. Banki, detaliści, drużyny sportowe, cokolwiek chcesz. Wszyscy mają teraz ścieżkę do wydawania (wspieranych bonami skarbowymi) stablecoinów, aby aktywować swoich klientów. Nikt jeszcze tego nie zrobił.