BTC ha sido durante mucho tiempo el Almacén de Valor digital, ahora Fidelity y VanEck dicen que ETH también pertenece a eso. Profundizamos. Nuestro último informe, en colaboración con @glassnode, explora el comportamiento de uso de BTC y ETH, y si se alinea más con un Almacén de Valor o un activo de Utilidad.

La inactividad entre BTC y ETH está divergiendo. Los holders a largo plazo de ETH están movilizando sus monedas antiguas a un ritmo que es 3 veces más rápido que el de los holders a largo plazo de BTC, lo que indica que los holders a largo plazo de ETH están más dispuestos a desprenderse de sus monedas, apuntando a un comportamiento impulsado por la utilidad.

El volumen de transacciones es bajo para ambos activos, aunque más alto para ETH. BTC tiene un volumen de transacciones del 0.6% de su flotación libre por día, mientras que ETH tiene un 1.3%, el doble que BTC. Ambos están por encima del 0.3% diario de oro, pero muy por debajo del 20% diario de velocidad del USD. Estas estadísticas son más parecidas a ahorros que a fiat.

Los saldos de CEX están disminuyendo a medida que se expanden los envoltorios institucionales. El BTC mantenido en CEX disminuyó un 1.5% y el ETH casi un 18%, ya que los activos se trasladaron a ETFs (6.7% de BTC, 5.2% de ETH) y DATs (3.6% de BTC, 4.9% de ETH). Este es un cambio de lugares líquidos a custodia institucional 'pegajosa'.

Estos nuevos envoltorios institucionales están cambiando estructuralmente el comportamiento tanto de BTC como de ETH. Los flotantes anclados, por ejemplo, los ETFs al contado, la participación nativa o los canales de pago, reducen naturalmente la rotación. Hoy, 1 de cada 4 ETH está bloqueado en participación nativa o en un ETF.

ETH es inherentemente un activo más productivo que BTC. El flotante productivo de BTC ha sido reforzado por la securitización del activo por parte de Strategy. ETH se sitúa en 4 veces el de BTC dado su saldo de LST y su uso dentro de DeFi. Esto diluye la naturaleza de SoV de ETH, dejando más monedas de BTC sin gravar.

Contextualizando los tres roles del dinero de los activos. Nuestro radar muestra distintos compromisos. Un SoV puro maximiza la inactividad y la baja rotación, mientras que una utilidad eleva la flotación productiva y la rotación, y un medio de intercambio prioriza la rotación con un anclaje o fricción mínima.

El comportamiento de anclaje hacia el ahorro mantiene a BTC alineado con el uso como SoV. La alta inactividad y la baja rotación sacan monedas del pool negociable. Con un pequeño flotante productivo desplegado principalmente como colateral, BTC se inclina decisivamente hacia el Almacenamiento de Valor en lugar de la utilidad o el medio de intercambio.

Poner más ETH a trabajar potencia la utilidad, además de una base de reservas considerable. Un mayor volumen de transacciones y un gran flotante productivo muestran que ETH se está utilizando en staking y dentro de DeFi. Un flotante anclado alto y una participación en intercambios en caída añaden calidad a las reservas, convirtiendo a ETH en un híbrido de utilidad/SoV.