BTC is al lang de digitale Store of Value, nu zeggen Fidelity en VanEck dat ETH daar ook bij hoort. We duiken erin. Ons nieuwste rapport, in samenwerking met @glassnode, verkent het gebruiksgedrag voor BTC en ETH, en of dit meer in lijn is met een Store of Value of een Utility asset.

De inactiviteit tussen BTC en ETH divergeert. De langetermijnhouders van ETH mobiliseren hun oude munten met een snelheid die 3x sneller is dan die van de langetermijnhouders van BTC, wat aangeeft dat de langetermijnhouders van ETH meer bereid zijn om hun munten los te laten, wat wijst op een door nut gedreven gedrag.

De omzet is laag voor beide activa, hoewel hoger voor ETH. BTC draait 0,6% van de vrije float per dag, terwijl ETH 1,3% draait, 2x dat van BTC. Beide liggen boven de 0,3% per dag van goud, maar zijn veel lager dan de 20% per dag snelheid van USD. Deze statistieken zijn spaarachtig, niet fiatachtig.

CEX-saldi dalen terwijl institutionele wrappers zich uitbreiden. CEX-beheerde BTC daalde met 1,5% en ETH bijna 18%, terwijl activa verhuisden naar ETF's (6,7% van BTC, 5,2% van ETH) en DAT's (3,6% van BTC, 4,9% van ETH). Dit is een verschuiving van liquide venues naar 'sticky' institutionele bewaring.

Deze nieuwe institutionele wrappers veranderen structureel het gedrag van zowel BTC als ETH. Geankerde float, bijvoorbeeld spot ETF's, native staking of betalingskanalen, vermindert natuurlijk de omloopsnelheid. Vandaag de dag is 1 op de 4 ETH vergrendeld in native staking of een ETF.

ETH is van nature een productievere activa dan BTC. BTC's productieve float is versterkt door de securitisatie van de activa door Strategy. ETH staat op 4x dat van BTC gezien zijn LST-balans en gebruik binnen DeFi. Dit verdunt de SoV-heid van ETH, terwijl BTC meer munten onbelemmerd laat.

De drie geldrollen van activa contextualiseren. Onze radar toont duidelijke afwegingen. Een pure SoV maximaliseert inactiviteit en lage omloopsnelheid, terwijl een nut de productieve float en omloopsnelheid verhoogt, en een ruilmiddel prioriteit geeft aan omloopsnelheid met minimale verankering of wrijving.

Het verankeren van gedrag aan spaargeld houdt BTC in lijn met het gebruik als SoV. Hoge inactiviteit en lage omloopsnelheid trekken munten uit de verhandelbare pool. Met een kleine productieve float die voornamelijk als onderpand wordt ingezet, neigt BTC beslissend naar Store-of-Value in plaats van naar nut of als ruilmiddel.

Meer ETH aan het werk zetten stimuleert de nut, bovenop een aanzienlijke reservebasis. Hogere omloopsnelheid en een grote productieve float tonen aan dat ETH wordt ingezet voor staking en binnen DeFi. Een hoge verankerde float en dalend beursaandeel verhogen de reservekwaliteit, waardoor ETH een hybride van nut/waardeopslag wordt.