BTC довгий час був цифровим засобом заощадження, тепер Fidelity і VanEck заявляють, що ETH також належить. Ми окопуємося. Наш останній звіт, підготовлений у співпраці з @glassnode, досліджує поведінку використання BTC та ETH, а також те, чи вона більше відповідає активам Store of Value або Utility assets.

Стан спокою між BTC та ETH розходиться. Довгострокові власники ETH мобілізують свої старі монети зі швидкістю, яка в 3 рази швидша, ніж довгострокові власники BTC, що сигналізує про те, що довгострокові власники ETH більш готові розлучитися зі своїми монетами, що вказує на поведінку, орієнтовану на комунальні послуги.

Оборот низький для обох активів, але вищий для ETH. BTC стає на 0,6% у вільному обігу на день, тоді як ETH стає на 1,3%, що в 2 рази більше, ніж у BTC. Обидва індекси перевищують 0,3% золота за день, але кратно нижчі за 20% за день за долар США. Ця статистика схожа на заощадження, а не на фіат.

Баланси CEX падають у міру розширення інституційних обгорток. BTC, що належить CEX, знизився на 1,5%, а ETH майже на 18%, оскільки активи перемістилися в ETF (6,7% BTC, 5,2% ETH) і DAT (3,6% BTC, 4,9% ETH). Це перехід від ліквідних майданчиків до «липкого» інституційного зберігання.

Ці нові інституційні обгортки структурно змінюють поведінку як BTC, так і ETH. Якірний float, наприклад, спотові ETF, нативний стейкінг або платіжні канали, природним чином зменшують оборот. Сьогодні 1 з кожних 4 ETH заблокований у нативному стейкінгу або ETF.

ETH за своєю суттю є більш продуктивним активом, ніж BTC. Продуктивний плаваючий курс BTC був підкріплений сек'юритизацією активу Strategy. ETH у 4 рази вищий, ніж BTC, враховуючи його баланс LST і використання в DeFi. Це розмиває SoV-ність ETH, оскільки BTC залишає більше монет необтяженими.

Контекстуалізація трьох грошових ролей активів. Наш радар демонструє чіткі компроміси. Чистий SoV максимізує стан спокою та низький оборот, тоді як утиліта підвищує продуктивний поплавок і оборот, а середовище обміну надає пріоритет обороту з мінімальним якорем або тертям.

Прив'язка поведінки до заощаджень узгоджує BTC з використанням SoV. Високий рівень спокою та низький оборот витягують монети з пулу, що торгується. З невеликим продуктивним плаваючим обігом, розгорнутим в основному як застава, BTC рішуче схиляється в бік збереження вартості, а не корисності або засобу обміну.

Залучення більшої кількості ETH до роботи забезпечує корисність на додаток до значної резервної бази. Вищий оборот і велика продуктивність з плаваючим покриттям свідчать про те, що ETH розгортається через стейкінг і в рамках DeFi. Високий флоат з якорем і падіння біржової частки додають резервної якості, роблячи ETH гібридом утиліти та SoV.