BTC telah lama menjadi Penyimpan Nilai digital, sekarang Fidelity dan VanEck mengatakan ETH juga milik. Kami menggali. Laporan terbaru kami, bekerja sama dengan @glassnode, mengeksplorasi perilaku penggunaan untuk BTC dan ETH, dan apakah itu lebih selaras dengan aset Store of Value atau Utilitas.

Dormansi antara BTC dan ETH berbeda. Pemegang jangka panjang ETH memobilisasi koin lama mereka dengan kecepatan 3x lebih cepat daripada pemegang jangka panjang BTC, menandakan pemegang jangka panjang ETH lebih bersedia untuk berpisah dengan koin mereka, menunjuk pada perilaku yang didorong oleh utilitas.

Perputaran rendah untuk kedua aset, meskipun lebih tinggi untuk ETH. BTC mengubah 0,6% dari free float per hari, sedangkan ETH berubah 1,3%, 2x lipat dari BTC. Keduanya berada di atas emas 0,3% per hari, namun kelipatan di bawah kecepatan USD 20% per hari. Statistik ini seperti tabungan, bukan seperti fiat.

Saldo CEX turun karena pembungkus institusional berkembang. BTC yang dipegang CEX turun sebesar 1,5% dan ETH hampir 18%, karena aset pindah ke ETF (6,7% BTC, 5,2% ETH) dan DATA (3,6% BTC, 4,9% ETH). Ini adalah pergeseran dari tempat cair ke hak asuh institusional yang 'lengket'.

Pembungkus kelembagaan baru ini secara struktural mengubah perilaku BTC dan ETH. Anchored float misalnya ETF spot, staking asli, atau saluran pembayaran, secara alami mengurangi omset. Saat ini, 1 dari setiap 4 ETH terkunci dalam staking asli atau ETF.

ETH pada dasarnya merupakan aset yang lebih produktif daripada BTC. Float produktif BTC telah didukung oleh sekuritisasi aset Strategy. ETH berada di 4x lipat dari BTC mengingat saldo LST dan penggunaan dalam DeFi. Ini mencairkan SoV-ness ETH, dengan BTC meninggalkan lebih banyak koin tanpa beban.

Mengkontekstualisasikan tiga peran uang aset. Radar kami menunjukkan trade-off yang berbeda. SoV murni memaksimalkan dormansi dan perputaran rendah, sementara utilitas mendorong float dan omset produktif lebih tinggi, dan medium-of-exchange memprioritaskan omset dengan penahan atau gesekan minimal.

Perilaku penahan ke penghematan membuat BTC selaras dengan penggunaan SoV. Dormansi tinggi dan perputaran rendah menarik koin keluar dari kolam yang dapat diperdagangkan. Dengan float produktif kecil yang digunakan terutama sebagai jaminan, BTC condong secara tegas ke arah Store-of-Value di atas utilitas atau medium-of-exchange.

Menempatkan lebih banyak ETH untuk bekerja mendukung utilitas, di atas basis cadangan yang cukup besar. Perputaran yang lebih tinggi dan float produktif yang besar menunjukkan ETH diterapkan di seluruh staking dan dalam DeFi. Float berlabuh tinggi dan pangsa pertukaran yang jatuh menambah kualitas cadangan, menjadikan ETH sebagai hibrida utilitas/SoV.