BTC on pitkään ollut digitaalinen arvon säilyttäjä, nyt Fidelity ja VanEck sanovat, että myös ETH kuuluu. Kaivaudumme asiaan. Viimeisimmässä raportissamme yhteistyössä @glassnode:n kanssa tarkastellaan BTC:n ja ETH:n käyttökäyttäytymistä ja sitä, sopiiko se enemmän arvon säilyttäjän tai hyödyllisen omaisuuden kanssa.

BTC:n ja ETH:n välinen lepotila on eroamassa. ETH:n pitkäaikaiset haltijat mobilisoivat vanhoja kolikoitaan 3 kertaa nopeammin kuin BTC:n pitkäaikaiset haltijat, mikä osoittaa, että ETH:n pitkäaikaiset haltijat ovat halukkaampia luopumaan kolikoistaan, mikä viittaa hyödyllisyyteen perustuvaan käyttäytymiseen.

Liikevaihto on alhainen molemmissa omaisuuserissä, vaikkakin suurempi ETH:ssa. BTC kääntyy 0,6 % vapaasta kellunnasta päivässä, kun taas ETH kääntyy 1,3 %, 2x BTC:n arvoon verrattuna. Molemmat ovat kullan 0,3 prosentin päivittäisen nopeuden yläpuolella, mutta ovat moninkertaisesti alle USD:n 20 prosentin päivänopeuden. Nämä tilastot ovat säästöjen kaltaisia, eivät fiat-tyyppisiä.

CEX-saldot laskevat, kun institutionaaliset kääreet laajenevat. CEX:n hallussa oleva BTC laski 1,5 % ja ETH lähes 18 %, kun varat siirtyivät ETF:iin (6,7 % BTC:stä, 5,2 % ETH:sta) ja DAT:iin (3,6 % BTC:stä, 4,9 % ETH:sta). Tämä on siirtyminen likvideistä paikoista "tahmeaan" laitossäilytykseen.

Nämä uudet institutionaaliset kääreet muuttavat rakenteellisesti sekä BTC:n että ETH:n käyttäytymistä. Ankkuroidut kelluvat rahastot, kuten spot-ETF:t, natiivipanostukset tai maksukanavat, vähentävät luonnollisesti liikevaihtoa. Nykyään yksi neljästä ETH:sta on lukittu alkuperäiseen panostukseen tai ETF:ään.

ETH on luonnostaan tuottavampi omaisuus kuin BTC. BTC:n tuottavaa kelluvuutta on vahvistanut Strategyn omaisuuden arvopaperistaminen. ETH on 4x BTC:hen verrattuna, kun otetaan huomioon sen LST-saldo ja käyttö DeFi:ssä. Tämä laimentaa ETH:n SoV-yyttä, ja BTC jättää enemmän kolikoita rasittamatta.

Omaisuuserien kolmen raharoolin kontekstualisointi. Tutkamme näyttää selkeitä kompromisseja. Puhdas SoV maksimoi lepotilan ja alhaisen liikevaihdon, kun taas sähkölaitos nostaa tuottavaa kelluntaa ja liikevaihtoa korkeammalle, ja vaihtoväline priorisoi liikevaihdon minimaalisella ankkuroitumisella tai kitkalla.

Käyttäytymisen ankkurointi säästöihin pitää BTC:n linjassa SoV:n käytön kanssa. Korkea lepotila ja alhainen liikevaihto vetävät kolikoita pois vaihdettavasta poolista. Kun pieni tuottava kellunta käytetään pääasiassa vakuutena, BTC kallistuu päättäväisesti kohti arvon säilyttämistä hyödyn tai vaihtovälineen sijaan.

ETH:n lisääminen työhön tehostaa hyötyä huomattavan reservipohjan lisäksi. Suurempi liikevaihto ja suuri tuottava kellunta osoittavat, että ETH:ta käytetään panostuksessa ja DeFi:ssä. Korkea ankkuroitu kellunta ja laskeva pörssiosuus lisäävät reservin laatua, mikä tekee ETH:sta hyöty-/SoV-hybridin.