BTC har länge varit den digitala värdebutiken, nu säger Fidelity och VanEck att ETH också hör till. Vi gräver i. Vår senaste rapport, i samarbete med @glassnode, undersöker användningsbeteendet för BTC och ETH, och om det stämmer bättre överens med en Store of Value eller Utility-tillgång.

Dvalan mellan BTC och ETH skiljer sig åt. ETH:s långsiktiga innehavare mobiliserar sina gamla mynt i en takt som är 3 gånger snabbare än BTC:s långsiktiga innehavare, vilket signalerar att ETH:s långsiktiga innehavare är mer villiga att dela med sig av sina mynt, vilket pekar på ett nyttodrivet beteende.

Omsättningen är låg för båda tillgångarna, men högre för ETH. BTC omsätter 0,6 % av free float per dag, medan ETH vänder 1,3 %, 2x den för BTC. Båda ligger över guldets 0,3 % per dag, men ligger ändå flera gånger under USD:s 20 % per dag. Denna statistik är sparliknande, inte fiat-liknande.

CEX-saldon sjunker i takt med att de institutionella omslagen expanderar. BTC som innehas av CEX minskade med 1,5 % och ETH med nästan 18 %, eftersom tillgångar flyttades till ETF:er (6,7 % av BTC, 5,2 % av ETH) och DAT:er (3,6 % av BTC, 4,9 % av ETH). Detta är ett skifte från likvida arenor till "klibbiga" institutionella förvar.

Dessa nya institutionella omslag förändrar strukturellt beteendet för både BTC och ETH. Förankrad float, t.ex. spot-ETF:er, native staking eller betalningskanaler, minskar naturligtvis omsättningen. Idag är 1 av 4 ETH låst i inhemsk staking eller en ETF.

ETH är i sig en mer produktiv tillgång än BTC. BTC:s produktiva float har stärkts av Strategys värdepapperisering av tillgången. ETH ligger på 4 gånger så mycket som BTC med tanke på dess LST-balans och användning inom DeFi. Detta späder ut ETH:s SoV-ness, med BTC som lämnar fler mynt ointecknade.

Kontextualisering av tillgångarnas tre penningroller. Vår radar visar tydliga kompromisser. En ren SoV maximerar viloläge och låg omsättning, medan ett allmännyttigt företag driver produktiv float och omsättning högre, och ett medium-of-exchange prioriterar omsättning med minimal förankring eller friktion.

Att förankra beteendet i besparingar håller BTC i linje med SoV-användningen. Hög viloläge och låg omsättning drar ut mynt ur den omsättbara poolen. Med en liten produktiv float som huvudsakligen används som säkerhet, lutar BTC bestämt mot Store-of-Value över utility eller exchange-medium.

Att sätta mer ETH i arbete driver verktyget, utöver en betydande reservbas. Högre omsättning och en stor produktiv float visar att ETH används över staking och inom DeFi. Högt förankrad float och fallande börsandel ger reservkvalitet, vilket gör ETH till en hybrid mellan verktyg och SoV.