WELLS FARGO BARU SAJA DISEBUT TOP Dan tidak ada yang mau mendengarnya. Sektor teknologi diturunkan menjadi netral. Tidak bearish. Hanya netral. Cara paling sopan Wall Street untuk berteriak "keluar selagi kamu bisa." Angka-angka yang terlalu takut untuk mereka ucapkan dengan lantang: JURANG PENILAIAN: Saham teknologi: 46× pendapatan. Rata-rata S&P 500: 29×. Itu adalah premi 59% untuk sektor yang diperdagangkan dengan janji masa depan sambil duduk di atas kerapuhan saat ini. Nvidia turun tajam minggu lalu. Palantir mengikuti. Bukan dengan penghasilan yang buruk. Pada realitas penilaian akhirnya menembus perisai naratif. Ahli strategi Wells Fargo Douglas Beath tidak mengatakan menjual semuanya. Dia mengatakan "potong kepemilikan." "Kunci keuntungan." Wall Street setara dengan meneriakkan api dalam bisikan. APA YANG SEBENARNYA MEREKA KATAKAN: "Prospek AI jangka panjang yang kuat" diterjemahkan: ceritanya utuh. "Risiko jangka pendek" diterjemahkan: matematika berhenti bekerja enam bulan lalu. "Ekspektasi tinggi" diterjemahkan: tidak ada ruang tersisa untuk kesalahan. Ketika bank besar memberi tahu klien untuk mengambil keuntungan setelah suatu sektor berjalan 120% dalam dua tahun, mereka tidak berhati-hati. Mereka berada di depan pintu keluar. PENGATURANNYA SEMPURNA UNTUK RUNTUH: Nvidia seharga $4,8 triliun bergantung pada eksekusi yang sempurna. Nol guncangan geopolitik. Penskalaan energi tak terbatas. Kelipatan P/E 60× berkelanjutan. 90% produksi di Taiwan. SoftBank sudah keluar dari $ 5,8 miliar. PM Jepang menggambar garis merah. China mengancam pembalasan. Wells Fargo melihat peta dependensi yang sama yang dilihat semua orang. Mereka hanyalah lembaga besar pertama yang bersedia mencetaknya. SENTIMEN ADALAH JEBAKAN: "Sentimen bullish membuat sektor rentan terhadap kekecewaan." Kalimat itu berisi seluruh perdagangan. Ketika optimisme bulat, ketika penilaian membutuhkan kesempurnaan, ketika tidak ada yang percaya musik akan berhenti, kerugiannya tidak bertahap. Ini vertikal. Anda tidak diperingatkan dua kali. Pada tahun 2000, analis mengatakan "memangkas kepemilikan internet" pada 40× pendapatan. Enam bulan kemudian perusahaan-perusahaan itu kehilangan 80%. KISAH AI TIDAK PERLU MATI AGAR TEKNOLOGI MACET.* Itu hanya perlu melambat. Lewatkan seperempat. Mengecewakan satu panduan. Akui satu kendala. Pada 46× pendapatan, perlambatan tidak dapat dibedakan dari bencana. Wells Fargo memberi Anda sinyal keluar. Dengan sopan. Profesional. Dengan semua peringatan yang diperlukan untuk menghindari kepanikan. Uang pintar tetap mendengarnya.