WELLS FARGO WŁAŚNIE ZADZWONIŁO NA SZCZYT I nikt nie chce tego słyszeć. Sektor technologiczny obniżony do neutralnego. Nie niedźwiedzi. Po prostu neutralny. Najgrzeczniejszy sposób Wall Street na krzyczenie „uciekaj, póki możesz.” Liczby, których boją się powiedzieć na głos: PRZEPAŚĆ W WYCEŃ: Akcje technologiczne: 46× zysków. Średnia S&P 500: 29×. To 59% premii za sektor handlujący na przyszłych obietnicach, podczas gdy siedzi na dzisiejszej kruchości. Nvidia spadła ostro w zeszłym tygodniu. Palantir poszedł w ślad. Nie z powodu złych wyników. Z powodu rzeczywistości wyceny, która w końcu przebiła narracyjną tarczę. Strateg Wells Fargo, Douglas Beath, nie powiedział, żeby sprzedać wszystko. Powiedział „zmniejszyć pozycje.” „Zablokować zyski.” Odpowiednik Wall Street krzyczącego ognia szeptem. CO NAPRAWDĘ MÓWIĄ: „Silne długoterminowe perspektywy AI” przetłumaczone: historia jest nienaruszona. „Ryzyka krótkoterminowe” przetłumaczone: matematyka przestała działać sześć miesięcy temu. „Wysokie oczekiwania” przetłumaczone: nie ma już miejsca na błąd. Kiedy duży bank mówi klientom, aby zrealizowali zyski po tym, jak sektor wzrósł o 120% w ciągu dwóch lat, nie są ostrożni. Wyprzedzają wyjście. USTAWIENIE JEST IDEALNE DO UPADKU: Nvidia przy 4,8 biliona dolarów zależy od bezbłędnej egzekucji. Zero wstrząsów geopolitycznych. Nieskończona skala energii. Utrzymane 60× mnożniki P/E. 90% produkcji na Tajwanie. SoftBank już wycofał 5,8 miliarda dolarów. Premier Japonii rysuje czerwone linie. Chiny grożą odwetem. Wells Fargo widzi tę samą mapę zależności, którą widzi każdy. Są po prostu pierwszą dużą instytucją gotową to wydrukować. NASTAWIENIE JEST PUŁAPKĄ: „Bycza sentyment pozostawia sektor podatny na rozczarowanie.” To zdanie zawiera cały handel. Kiedy optymizm jest jednogłośny, kiedy wyceny wymagają doskonałości, kiedy nikt nie wierzy, że muzyka się zatrzyma, spadek nie jest stopniowy. Jest pionowy. Nie dostajesz ostrzeżenia dwa razy. W 2000 roku analitycy mówili „zmniejsz pozycje w internecie” przy 40× zyskach. Sześć miesięcy później te firmy straciły 80%. HISTORIA AI NIE MUSI UMRZEĆ, ABY TECHNIKA UPADŁA.* Po prostu musi zwolnić. Spóźnić się na jeden kwartał. Rozczarować jedną prognozę. Uznawać jedno ograniczenie. Przy 46× zyskach, spowolnienie jest nieodróżnialne od katastrofy. Wells Fargo dało ci sygnał wyjścia. Grzecznie. Profesjonalnie. Ze wszystkimi zastrzeżeniami wymaganymi, aby uniknąć paniki. Mądre pieniądze i tak to usłyszały.