WELLS FARGO HA APPENA CHIAMATO IL PICCO E nessuno vuole sentirlo. Settore tecnologico declassato a neutro. Non ribassista. Solo neutro. Il modo più educato di Wall Street per urlare "esci finché puoi." I numeri che hanno troppa paura di dire ad alta voce: IL BARATRO DELLA VALUTAZIONE: Azioni tecnologiche: 46× utili. Media S&P 500: 29×. Questo è un premio del 59% per un settore che scambia su promesse future mentre si trova su fragilità attuale. Nvidia è crollata bruscamente la scorsa settimana. Palantir ha seguito. Non per utili negativi. Per la realtà della valutazione che finalmente ha perforato lo scudo narrativo. Il stratega di Wells Fargo Douglas Beath non ha detto di vendere tutto. Ha detto "ridurre le partecipazioni." "Bloccare i guadagni." L'equivalente di Wall Street di urlare fuoco in un sussurro. COSA STANNO DAVVERO DICENDO: "Forti prospettive a lungo termine per l'AI" tradotto: la storia è intatta. "Rischi a breve termine" tradotto: la matematica ha smesso di funzionare sei mesi fa. "Alte aspettative" tradotto: non c'è più margine di errore. Quando una grande banca dice ai clienti di prendere profitti dopo che un settore è aumentato del 120% in due anni, non stanno essendo cauti. Stanno anticipando l'uscita. LA CONFIGURAZIONE È PERFETTA PER UN COLLASSO: Nvidia a 4,8 trilioni di dollari dipende da un'esecuzione impeccabile. Zero shock geopolitici. Scalabilità energetica infinita. Moltiplicatori P/E sostenuti a 60×. Il 90% della produzione è a Taiwan. SoftBank è già uscita con 5,8 miliardi di dollari. Il PM giapponese sta tracciando linee rosse. La Cina minaccia ritorsioni. Wells Fargo vede la stessa mappa di dipendenza che tutti vedono. Sono solo la prima grande istituzione disposta a stamparla. IL SENTIMENTO È LA TRAPPOLA: "Il sentimento rialzista rende il settore vulnerabile a delusioni." Quella frase contiene l'intero affare. Quando l'ottimismo è unanime, quando le valutazioni richiedono perfezione, quando nessuno crede che la musica si fermerà, il ribasso non è graduale. È verticale. Non si viene avvisati due volte. Nel 2000, gli analisti dissero "ridurre le partecipazioni internet" a 40× utili. Sei mesi dopo quelle aziende persero l'80%. LA STORIA DELL'AI NON HA BISOGNO DI MORIRE PER FAR CROLLARE LA TECNOLOGIA.* Deve solo rallentare. Perdere un trimestre. Deludere una guida. Riconoscere un vincolo. A 46× utili, il rallentamento è indistinguibile dal disastro. Wells Fargo ti ha dato il segnale di uscita. Educatamente. Professionalmente. Con tutte le avvertenze necessarie per evitare il panico. Il denaro intelligente l'ha sentito comunque.