富國銀行剛剛宣告了頂峰 而沒有人想聽到這個消息。 科技行業被降級為中性。不是看跌。只是中性。華爾街最禮貌的方式在尖叫「趕快離開吧。」 他們不敢大聲說出的數字： 估值鴻溝： 科技股：46倍收益。標準普爾500指數平均：29倍。這對於一個依賴未來承諾而坐擁當前脆弱性的行業來說，溢價高達59%。 Nvidia上週大幅下跌。Palantir緊隨其後。不是因為收益不佳，而是因為估值現實終於刺破了敘事的防護罩。 富國銀行的策略師道格拉斯·比思並沒有說要賣掉所有。他說「減持持股」。 「鎖定收益。」這是華爾街在低聲尖叫火災的等價物。 他們真正想說的是： 「強勁的長期AI前景」翻譯過來就是：故事依然完整。「短期風險」翻譯過來就是：數學在六個月前就不再成立。「高期望」翻譯過來就是：沒有錯誤的空間了。 當一家大型銀行告訴客戶在一個行業在兩年內上漲了120%後要獲利了結時，他們並不是在謹慎行事。他們是在提前撤退。 崩潰的局勢已經完美設置： Nvidia的市值達到4.8萬億美元依賴於完美的執行。零地緣政治衝擊。無限的能源擴展。持續的60倍市盈率。 90%的生產在台灣。軟銀已經退出58億美元。日本首相劃定紅線。中國威脅報復。 富國銀行看到了每個人都看到的相同依賴圖。他們只是第一個願意公開這一點的大型機構。 情緒是陷阱： 「看漲情緒使行業容易失望。」這句話包含了整個交易。 當樂觀情緒達成共識，當估值需要完美，當沒有人相信音樂會停止時，向下的風險不是逐漸的，而是垂直的。 你不會被警告兩次。在2000年，分析師在40倍收益時說「減持互聯網持股」。六個月後，那些公司損失了80%。 AI的故事不需要死去，科技就會崩潰。* 它只需要放緩。錯過一個季度。失望一個指引。承認一個限制。 在46倍收益的情況下，減速與災難無法區分。 富國銀行給了你退出信號。禮貌地。專業地。附上所有避免恐慌的警告。 聰明的資金無論如何都聽到了這個信號。