富国银行刚刚宣布了顶峰 而没有人想听到这个消息。 科技行业被下调至中性。不是看跌。只是中性。华尔街最礼貌的方式在大喊“趁你还能走的时候赶紧离开。” 他们太害怕大声说出的数字： 估值鸿沟： 科技股：46倍收益。标准普尔500平均：29倍。这是一个59%的溢价，针对一个依赖未来承诺而坐拥当下脆弱的行业。 英伟达上周大幅下跌。帕兰提尔紧随其后。不是因为收益不好，而是因为估值现实终于刺破了叙事的保护层。 富国银行策略师道格拉斯·比思并没有说要卖掉一切。他说“削减持仓。” “锁定收益。” 华尔街以低声呼喊火灾的方式。 他们真正想说的是： “强劲的长期AI前景”翻译过来就是：故事依然完整。“短期风险”翻译过来就是：六个月前数学就不再成立。“高期望”翻译过来就是：没有留下错误的余地。 当一家大型银行告诉客户在一个行业两年内上涨了120%后要获利了结时，他们并不是在谨慎行事。他们是在提前撤退。 崩溃的局势完美： 英伟达的4.8万亿美元依赖于完美的执行。零地缘政治冲击。无限的能源扩展。持续的60倍市盈率。 90%的生产在台湾。软银已经退出了58亿美元。日本首相划定红线。中国威胁报复。 富国银行看到了每个人都看到的相同依赖图。他们只是第一个愿意公开这一点的大型机构。 情绪是陷阱： “看涨情绪使行业容易失望。”这句话包含了整个交易。 当乐观情绪一致，当估值需要完美，当没有人相信音乐会停止时，下行不是渐进的。它是垂直的。 你不会被警告两次。在2000年，分析师在40倍收益时说“削减互联网持仓”。六个月后，那些公司损失了80%。 AI的故事并不需要消亡，科技就会崩溃。* 它只需要放缓。错过一个季度。失望一个指导。承认一个限制。 在46倍收益的情况下，减速与灾难无异。 富国银行给了你退出信号。礼貌地。专业地。带着所有避免恐慌的警告。 聪明的钱无论如何都听到了这个消息。