سئلت عن بعض الأفكار حول اليابان أولا، لن يكون هناك استرخاء كبير لتجارة الحمل من غير المرجح أن تعاد الأصول الأجنبية الصافية التي تبلغ حوالي 4 تريليون دولار لدى المستثمرين اليابانيين بحجم كبير نادرا ما يقوم أصحاب المعاشات المؤدية وصناديق التقاعد (وهم أكبر المستثمرين) بتعديل التخصيصات، ومن غير المرجح أن تؤدي فرص العائد المحلي إلى تحول كبير في المحافظ الاستثمارية بدلا من ذلك، من المرجح أنهم يزيدون تحوطهم بالدولار الأمريكي الذي أصبح أرخص في التحوط (بسبب فرق سعر الفائدة المغلق بين الولايات المتحدة واليابان) القلق الأكبر هو ما إذا كان ارتفاع عوائد الجيسون البريطانية له تأثير معدي على عوائد السندات العالمية وخاصة العوائد الأمريكية حتى الآن، كان التأثير ضئيلا وتقلبات السندات الأمريكية لا تزال هادئة (حتى لو ارتفعت من أدنى مستويات الأسبوع الماضي - ارتفاع تقلبات السندات يضر بالسيولة) ما هو واضح، مع ذلك، هو أن بنك اليابان لا يستطيع تحمل أن عوائد بنك اليابان تخرج عن السيطرة مع ارتفاع الدين/الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل من 230٪ … ورئيس الوزراء الجديد على وشك إنفاق 110 مليارات دولار أخرى في التحفيز لذا لن يكون أمام بنك اليابان خيار سوى إعادة إحياء التحكم في منحنى العائد أو زيادة وتيرة شراء السندات لتخفيف تقلبات سوق السندات طباعة النقود الكبيرة، سيولة ضخمة مثل الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات الغربية الكبرى، تحتاج اليابان إلى المزيد من الديون للحفاظ على النمو (الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من السنة السنوية في اليابان الذي صدر اليوم انكمش بنسبة 1.8٪ - ومن هنا جاء الحاجة إلى التحفيز رغم استمرار ارتفاع التضخم) ومع ذلك، سيحتاجون إلى الحفاظ على الثقة في سوق السندات والحفاظ على العوائد محصورة العملة ستكون في النهاية صمام الهروب اليابان تظهر الطريق الذي تسلكه الولايات المتحدة وكل اقتصاد فيات قائم على الديون ...