日本について何か考えを聞かれました まず、大規模なキャリートレードのアンワインドは一切ありません 日本の投資家が保有する約4兆ドルの純外国資産は、本国に大幅に還元される可能性は低いです 終身受注者や年金基金(最大の投資家)は配分調整をほとんどせず、国内の利回り機会がポートフォリオの大きな変動を引き起こす可能性は低いです むしろ、米日の閉店金利差により、ヘッジコストが安くなったUSDヘッジを増やす可能性が高いです。 より大きな懸念は、JGBの利回り上昇が世界の債券利回り、特に米国の利回りに影響を及ぼすかどうかです これまでの影響は最小限で、米国債のボラティリティは依然として控えめです(先週の安値から回復したものの、債券のボラティリティが高いと流動性に悪影響を及ぼします) しかし明らかなのは、日本銀行が債務/GDP比率が230%を超える中でJGBの利回りが制御不能になることは許されないということです …そして新首相はさらに1100億ドルの景気刺激策を投入しようとしている したがって、日本銀行はイールドカーブのコントロールを再燃させるか、債券購入頻度を上げて債券市場のボラティリティを平滑化する以外に選択肢がほとんどありません 通貨の印刷が増え、流動性が増えました 米国や他の主要西側諸国と同様に、日本も成長を維持するためにますます多くの債務を必要としています(本日発表された第3四半期の前年同期GDPは1.8%減少し、依然として高いインフレ率にもかかわらず刺激策が必要とされています) しかし、債券市場への信頼を維持し、利回りを抑える必要があります 最終的には通貨が逃げ口となるでしょう 日本はアメリカや他のすべての債務基盤の法定通貨経済が進む道を示しています ...