Telah dimintai beberapa pemikiran tentang Jepang Pertama, TIDAK akan ada pelepasan perdagangan carry besar-besaran Sekitar $ 4 triliun dalam aset asing bersih yang dipegang oleh investor Jepang tidak mungkin dipulangkan dalam ukuran yang signifikan Dana seumur hidup dan dana pensiun (yang merupakan investor terbesar) sangat jarang menyesuaikan alokasi dan peluang imbal hasil domestik tidak mungkin memicu perubahan besar dalam portofolio Sebaliknya, kemungkinan besar mereka hanya meningkatkan lindung nilai USD mereka yang menjadi lebih murah untuk dilindung nilai (karena perbedaan suku bunga penutupan antara AS dan Jepang) Kekhawatiran yang lebih besar adalah apakah kenaikan imbal hasil JGB memiliki efek penularan pada imbal hasil obligasi global dan khususnya imbal hasil AS Sejauh ini, dampak minimal dan volatilitas obligasi AS tetap diredam (bahkan jika diambil dari posisi terendah selama minggu lalu - volatilitas obligasi yang lebih tinggi buruk untuk likuiditas) Namun, yang jelas adalah bahwa BoJ tidak mampu membiarkan imbal hasil JGB lepas kendali dengan utang/PDB yang berjalan di utara 230% … dan PM baru akan berbelanja secara boros $ 110 miliar lagi dalam stimulus Jadi BoJ akan memiliki sedikit pilihan selain menghidupkan kembali kontrol kurva imbal hasil atau meningkatkan frekuensi pembelian obligasi untuk memuluskan volatilitas pasar obligasi Pencetakan uang Moooar, likuiditas mooooar Seperti AS dan ekonomi barat utama lainnya, Jepang membutuhkan lebih banyak utang untuk mempertahankan pertumbuhan (PDB Q3 YoY di Jepang yang dirilis hari ini berkontraksi 1,8% - karenanya perlunya stimulus meskipun inflasi masih tinggi) Namun mereka perlu mempertahankan kepercayaan di pasar obligasi dan menjaga imbal hasil tetap terkendali Mata uang pada akhirnya akan menjadi katup pelarian Jepang menunjukkan jalan yang dituju AS dan setiap ekonomi fiat berbasis utang lainnya ...