Qualquer discussão sobre Morpho Vaults estaria incompleta sem mencionar o Spark — atualmente o terceiro maior curador por AUM e o primeiro a ultrapassar a marca de $1B. Os depósitos do Spark estão em cerca de ~$280M hoje, abaixo de um pico acima de $1.5B em meados de setembro. Os seus vaults operam em Ethereum e Base, com um foco rigoroso em USDS, DAI e USDC. O destaque é o Vault de USDC do Spark na Base, que agora representa cerca de 95% de todos os ativos geridos pelo Spark no Morpho. Historicamente, os vaults de USDS e DAI em Ethereum também mantinham saldos significativos, mas esses diminuíram para níveis relativamente baixos. Uma característica definidora dos vaults do Spark é a sua integração com a Spark Liquidity Layer (SLL). A SLL automatiza a implementação de liquidez do Sky através de cadeias e protocolos DeFi. Atualmente, pouco mais de 7% de todos os ativos da SLL estão alocados nos vaults Morpho do Spark — e esses depósitos da SLL representam cerca de dois terços dos ativos totais dos vaults do Spark no Morpho. Do ponto de vista de desempenho, o vault de USDC do Spark na Base encontra um meio-termo entre rendimento e risco. Está exposto apenas a cbBTC e WETH, e tende a oferecer um desempenho mediano em comparação com outros vaults de USDC na Base. Desde que ativou a cobrança de taxas em junho de 2025, o Spark tem sido um dos geradores de taxas mais consistentes entre os curadores — arrecadando mais de $1.4M apenas no terceiro trimestre. Mesmo com a redução do seu AUM desde o ATH de setembro, o Spark permaneceu firmemente na corrida pelo segundo lugar em taxas de desempenho.

A competição pelo lugar de curador principal na Morpho é intensa — e a Gauntlet já o ocupou várias vezes. Atualmente, estão em segundo lugar com $1.14B em AUM. A Gauntlet gere uma ampla mistura de stablecoins, ETH e ativos correlacionados a BTC em oito cadeias. O seu total de AUM atingiu recentemente um pico acima de $1.9B devido a grandes entradas nos seus cofres de USDT, embora os saldos tenham esfriado desde então. A Gauntlet é atualmente o curador dominante para vários ativos importantes na Morpho: - USDT: 65% de quota de mercado - WETH: 41% - DAI: 83% - WBTC: 98% No total, a Gauntlet controla 32% do ecossistema de cofres da Morpho. Através das blockchains, os cofres de USDC da Gauntlet têm sido consistentemente alguns dos seus melhores desempenhos, variando recentemente entre 3%-7.5% dependendo da configuração de risco. No início do mês, o USDT Core e o USDC Frontier alcançaram ambos uma média diária de APY acima de 12% durante vários dias. Desde julho, os cofres da Gauntlet têm gerado bem mais de $1.5M-$2.5M em juros por mês, dos quais aproximadamente 94% retorna aos depositantes da Gauntlet.

A curadoria de risco tornou-se um pilar central dos mercados de empréstimos DeFi modulares — e na Morpho, a Steakhouse Financial destaca-se como uma das melhores. Atualmente, a Steakhouse supervisiona cerca de $1,3B em ativos em 45 cofres, abrangendo as principais stablecoins e ativos correlacionados ao ETH em sete blockchains. Alguns dos maiores incluem: Steakhouse USDC (Ethereum): $430M Steakhouse USDC (Base): $380M Smokehouse USDC (Ethereum): $120M A Steakhouse é especialmente dominante na curadoria de USDC. Atualmente, ela gerencia 48% de todo o USDC depositado nos Cofres Morpho — o que não é surpreendente, dado que 7 dos seus 10 principais cofres são focados em USDC. Uma parte chave da história: o design da taxa de desempenho da Steakhouse. Muitos de seus maiores cofres atualmente cobram 0% de taxas de desempenho, permitindo que 100% da receita de juros flua diretamente de volta para os depositantes. Mesmo sem um incentivo monetário direto através de taxas de desempenho, esses cofres têm proporcionado retornos sólidos — geralmente de 4 a 8% em stablecoins, dependendo do mercado subjacente do cofre e dos parâmetros de risco. Apenas em outubro, foram gerados cerca de $6M em juros nos cofres da Steakhouse. Geograficamente, a presença da Steakhouse ainda está ancorada no Ethereum, onde seu AUM atingiu o pico de $1,22B em setembro. Mas a Base rapidamente se tornou um motor de crescimento importante, subindo de $20M para mais de $400M nos últimos meses.