Am vrut să le dau tuturor ceva semnificativ, un cadou... Aceasta provine din partea Global Macro Investor (GMI) și a unui corp profund și de cercetări de lungă durată, dezvoltate de @RaoulGMI și de mine. Mulți dintre voi cunoașteți deja The Everything Code, care este cadrul nostru pentru a înțelege peisajul macro și de ce băncile centrale majore își devalorizează monedele pentru a gestiona demografia îmbătrânită și povara copleșitoare a datoriilor. Numesc asta un dar pentru că aceste patru grafice, deși doar zgârie suprafața Codului Totul, îți oferă contextul de ansamblu de care ai cu adevărat nevoie în momente ca acesta. Te împiedică să te pierzi în fiecare retragere a Bitcoin și explică de ce Raoul și cu mine nu intrăm niciodată în panică, chiar și când, ca să folosesc una dintre expresiile lui, toată lumea se comportă ca niște maimuțe care aruncă raale unele în altele. Odată ce înțelegi Codul Totul, încetezi să tranzacționezi zgomot pe termen scurt și îți extinzi orizontul de timp. Nu poți să nu o vezi. Punctul de plecare este ceea ce numim Formula Magică: Creșterea PIB-ului = creșterea populației + creșterea productivității + creșterea datoriei. Creșterea populației și a productivității au scăzut de decenii. Creșterea datoriei este singurul lucru care umple golul. Sectorul privat a început să se desdatoreze din 2008, în special gospodăriile, dar nivelul datoriei este încă în jur de 120% din PIB. Sectorul public se află aproximativ la același nivel. Iată problema... Dacă guvernul are datorii la 100% din PIB, iar sectorul privat deține încă 100%, iar pentru un calcul simplu numim rate 2%, deși de fapt sunt mai aproape de 4%, atunci întreaga creștere a tendinței de 2% a economiei este consumată de acoperirea datoriilor din sectorul privat. Aceasta este o utilizare complet neproductivă a PIB-ului. Și apoi este problema datoriilor din sectorul public. Pur și simplu nu există suficientă creștere organică pentru a acoperi povara datoriei existente. Pentru a înțelege de ce această dinamică persistă, ai nevoie de date demografice. Rata natalității a atins apogeul la sfârșitul anilor 1950 și a scăzut de atunci. Acest lucru se reflectă aproximativ șaisprezece ani mai târziu în rata de participare la forța de muncă, pe măsură ce fiecare generație intră pe piața muncii (graficul 1). Asta înseamnă că rata de participare la forța de muncă nu va crește prea curând. Este setat să continue să derive mai jos. Aceasta este o problemă structurală. Îmbătrânirea populației, scăderea ratei natalității și automatizarea în continuă expansiune fac ca contextul să fie și mai deflaționist. Inteligența artificială și robotica înlocuiesc oamenii la scară largă, iar noi suntem abia la început. Acest lucru întărește necesitatea unui stimul continuu pentru a menține sistemul funcțional. Cu o creștere slabă a populației și o productivitate scăzută, singura modalitate de a menține creșterea PIB-ului este prin datorie. Acum devine interesant... Creșterea datoriei guvernamentale compensează complet declinul demografic, iar factorii de decizie știu exact ce fac (graficul 2). Și ce urmează? Toată creșterea datoriei care depășește PIB-ul este monetizată (graficul 3). Practic, din 2008, banii magici plătesc practic dobânda. Guvernele emit datorii noi pentru a acoperi dobânzile vechi, iar odată ce ratele scad suficient, băncile centrale o absorb în bilanțurile lor. Deci, ca să încheiem, demografia conduce declinul forței de muncă. Guvernele compensează această scădere prin mai multă datorie. Acea datorie este în cele din urmă monetizată prin operațiuni de tip quantitative easing (QE), nu întotdeauna direct de către Fed, ci prin ecosistemul coordonat al Fed-ului, Trezoreriei și sistemului bancar. Și, în esență, există încă un zid masiv de interese care trebuie monetizat, mult mai mult decât poate acoperi PIB-ul. Lichiditatea este literalmente singurul joc din oraș. Și ce prosperă într-o lume a degradării perpetue? Bitcoin (graficul 4). Știu că această corecție a fost dureroasă, dar face parte din călătorie. Aceste perioade par brutale pe moment, apoi dispar și tendința reia. Și asta va trece... Ca să-l citez pe Walter White din Breaking Bad, reluat ulterior de @LynAldenContact, nimic nu oprește acest tren. MOAR COWBELL (lichiditate) = numărul crește în timp. Fă zoom out și fii mai optimist...

Toată lumea s-a întors brusc la dezbătut pe cine să mai dea follow pentru că tot acest spațiu s-a răsturnat din nou, așa că iată părerea mea... De obicei încetez să mai urmăresc conturile care produc vizualizări când totul crește și apoi dispar în momentul în care lucrurile se dau mai încet, exact când comunitatea are cea mai mare nevoie. Majoritatea fac un pas înapoi pentru că nu vor să fie ridiculizați. Am înțeles. Niciunul dintre noi nu știe. Dar dacă ești în acest joc, face parte din teritoriu. Trebuie să înveți să accepți loviturile...   Fac asta de mult timp. Am avut mai multe dreptate decât greșit de-a lungul anilor, dar am avut și eu parte de păreri proaste. Aceasta este natura piețelor. Îi umilesc pe toți. Dacă nu-ți plac aceste perspective, unfollow-ul. Simplu. Ceea ce contează este să ai curajul să te ridici, să fii curajos și să fii curajos atunci când alții sunt temători. Așa te prezinți cu adevărat pentru comunitate atunci când contează cel mai mult.   În acest moment, aproape nimeni nu vrea să aibă o priveliște. Toată lumea are capul în nisip și un argument optimist este ultimul lucru pe care cineva vrea să-l audă. Când piața scade astfel, devine aproape imposibil să separi semnalul de zgomot, pentru că fiecare narațiune concurează pentru lățimea de bandă emoțională. Exact de aceea postez asta. Nu este o decizie și nici o opinie. Este un fapt. Obiectiv, nu subiectiv, este ceea ce avem nevoie acum. Această piață este supravândută, dar minimele au nevoie de timp să se formeze (graficul 1). Când privim înapoi la condițiile de supravânzare din trecut, calea de cea mai mică rezistență a fost în medie în creștere după ultimele cinci dăți când RSI-ul Bitcoin a scăzut sub 30 de la începutul acestei piețe bull în trimestrul 4 2022 (graficul 2). Notă importantă: Dacă credeți că piața bull s-a încheiat și intrăm în douăsprezece luni de durere, aceste grafice nu sunt pentru dumneavoastră. Mergeți mai departe...

Empire Manufacturing Survey, primul dintre principalele PMI regionale din SUA raportat pentru noiembrie, a surprins în creștere luni, ajungând la 18,7 față de 5,8 așteptate și în creștere față de 10,7 luna trecută.   Încă așteptăm restul, dar am tot semnalat la MIT că probabil va veni o revenire după ce unele dintre analizele interne ale sondajului prospectiv au început să crească acum câteva luni... Aceasta este prima confirmare reală că această mișcare este deja în desfășurare. Acest lucru este interesant pentru că, având Bitcoin tranzacționat în jur de 91.000 de dolari, prețuiește un ISM de aproximativ 46,3, ceea ce înseamnă că deja există multe vești proaste în preț...