Tôi muốn tặng mọi người một điều gì đó có ý nghĩa, một món quà… Điều này đến từ Global Macro Investor (GMI) và một cơ sở nghiên cứu sâu sắc, lâu dài được phát triển bởi @RaoulGMI và tôi. Nhiều bạn đã biết về The Everything Code, đó là khung của chúng tôi để hiểu về bối cảnh vĩ mô và lý do tại sao các ngân hàng trung ương lớn lại đang làm giảm giá trị đồng tiền của họ để quản lý dân số già và gánh nặng nợ nần quá lớn. Tôi gọi đây là một món quà vì bốn biểu đồ này, mặc dù chỉ mới chạm đến bề mặt của The Everything Code, cung cấp cho bạn bối cảnh lớn mà bạn thực sự cần trong những khoảnh khắc như thế này. Chúng ngăn bạn bị lạc lối trong mỗi đợt giảm giá Bitcoin và giải thích tại sao Raoul và tôi không bao giờ hoảng sợ, ngay cả khi, để mượn một trong những câu nói của anh ấy, mọi người đang hành động như những con khỉ ném phân vào nhau. Khi bạn hiểu The Everything Code, bạn ngừng giao dịch theo tiếng ồn ngắn hạn và mở rộng thời gian của bạn. Bạn không thể không thấy điều đó. Điểm khởi đầu là điều mà chúng tôi gọi là Công Thức Ma Thuật: Tăng trưởng GDP = tăng trưởng dân số + tăng trưởng năng suất + tăng trưởng nợ. Tăng trưởng dân số và tăng trưởng năng suất đã giảm trong nhiều thập kỷ. Tăng trưởng nợ là điều duy nhất lấp đầy khoảng trống. Khu vực tư nhân đã giảm nợ kể từ năm 2008, chủ yếu là các hộ gia đình, nhưng mức nợ vẫn ở khoảng 120% GDP. Khu vực công cũng ở mức tương tự. Đây là vấn đề… Nếu chính phủ đang chạy nợ ở mức 100% GDP và khu vực tư nhân đang ngồi trên thêm 100%, và để tính toán đơn giản, chúng ta gọi lãi suất là 2% mặc dù thực tế gần 4%, thì toàn bộ tăng trưởng 2% của nền kinh tế đang bị tiêu thụ để phục vụ nợ của khu vực tư nhân. Đó là một cách sử dụng GDP hoàn toàn không hiệu quả. Và sau đó là vấn đề nợ của khu vực công. Không có đủ tăng trưởng hữu cơ để phục vụ gánh nặng nợ hiện tại. Để hiểu tại sao động lực này vẫn tồn tại, bạn cần đến dân số. Tỷ lệ sinh đã đạt đỉnh vào cuối những năm 1950 và đã giảm kể từ đó. Điều này xuất hiện khoảng mười sáu năm sau trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động khi mỗi thế hệ gia nhập lực lượng lao động (biểu đồ 1). Điều đó có nghĩa là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động sẽ không tăng lên bất kỳ lúc nào sớm. Nó sẽ tiếp tục giảm dần. Đây là một vấn đề cấu trúc. Dân số già, tỷ lệ sinh giảm và tự động hóa mở rộng nhanh chóng làm cho bối cảnh trở nên giảm phát hơn. AI và robot đang thay thế con người trên quy mô lớn, và chúng ta chỉ mới bắt đầu. Điều này củng cố nhu cầu về kích thích liên tục để giữ cho hệ thống hoạt động. Với tăng trưởng dân số yếu và năng suất chậm chạp, cách duy nhất để giữ cho GDP mở rộng là thông qua nợ. Bây giờ đây là nơi trở nên thú vị… Tăng trưởng nợ chính phủ hoàn toàn bù đắp cho sự suy giảm dân số và các nhà hoạch định chính sách biết chính xác những gì họ đang làm (biểu đồ 2). Và điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Tất cả tăng trưởng nợ vượt quá GDP sẽ được tiền tệ hóa (biểu đồ 3). Cơ bản, kể từ năm 2008, tiền ma thuật đã hiệu quả trong việc trả lãi. Chính phủ phát hành nợ mới để trang trải lãi cũ, và khi lãi suất giảm đủ, các ngân hàng trung ương hấp thụ nó vào bảng cân đối kế toán của họ. Vì vậy, để kết thúc, dân số thúc đẩy sự suy giảm trong lực lượng lao động. Chính phủ bù đắp sự suy giảm đó bằng cách tăng thêm nợ. Nợ đó cuối cùng sẽ được tiền tệ hóa thông qua các hoạt động kiểu nới lỏng định lượng (QE), không phải lúc nào cũng trực tiếp bởi Fed, mà thông qua hệ sinh thái phối hợp của Fed, Bộ Tài chính và hệ thống ngân hàng. Và điều quan trọng là vẫn còn một bức tường lãi suất khổng lồ cần được tiền tệ hóa, nhiều hơn rất nhiều so với GDP có thể bao phủ. Tính thanh khoản thực sự là trò chơi duy nhất trong thị trấn. Và điều gì phát triển trong một thế giới liên tục giảm giá? Bitcoin (biểu đồ 4). Tôi biết rằng sự điều chỉnh này đã rất đau đớn, nhưng đó là một phần của hành trình. Những khoảng thời gian này cảm thấy tàn bạo trong khoảnh khắc, sau đó chúng phai nhạt và xu hướng tiếp tục. Điều này cũng sẽ qua… Để trích dẫn Walter White từ Breaking Bad, sau này được @LynAldenContact nhắc lại, không có gì có thể ngăn cản chuyến tàu này. MOAR COWBELL (tính thanh khoản) = số tăng theo thời gian. Hãy nhìn xa hơn và lạc quan hơn…

Mọi người đột nhiên quay lại tranh luận về việc ai nên bỏ theo dõi vì không gian này lại tự quay lưng với chính mình, vì vậy đây là quan điểm của tôi… Tôi thường ngừng theo dõi những tài khoản chỉ tạo ra lượt xem khi mọi thứ đang đi lên và sau đó biến mất ngay khi mọi thứ đi xuống, đúng lúc cộng đồng cần họ nhất. Hầu hết mọi người lùi lại vì họ không muốn bị chế giễu. Tôi hiểu điều đó. Không ai trong chúng ta muốn. Nhưng nếu bạn tham gia vào trò chơi này, điều đó đi kèm với lãnh thổ. Bạn phải học cách chịu đựng những cú đánh... Tôi đã làm điều này một thời gian dài. Tôi đã đúng nhiều hơn sai trong suốt những năm qua, nhưng tôi cũng đã có phần chia sẻ những quan điểm sai lầm. Đó là bản chất của thị trường. Chúng làm khiêm tốn mọi người. Nếu bạn không thích những hiểu biết này, hãy bỏ theo dõi. Đơn giản. Điều quan trọng là có đủ can đảm để đứng lên, dũng cảm và táo bạo khi người khác đang sợ hãi. Đó là cách bạn thực sự thể hiện sự hiện diện của mình cho cộng đồng khi điều đó quan trọng nhất. Hiện tại, gần như không ai muốn đưa ra quan điểm. Mọi người đều chôn đầu trong cát và một lập luận lạc quan là điều cuối cùng mà ai cũng muốn nghe. Khi thị trường đang giảm như thế này, thật gần như không thể tách biệt tín hiệu khỏi tiếng ồn vì mọi câu chuyện đều cạnh tranh cho băng thông cảm xúc. Đó chính xác là lý do tại sao tôi đăng điều này. Đây không phải là một lời kêu gọi và cũng không phải là một ý kiến. Đây là sự thật. Khách quan, không chủ quan, là điều chúng ta cần ngay bây giờ. Thị trường này đang bị bán quá mức, nhưng đáy cần thời gian để hình thành (biểu đồ 1). Khi bạn nhìn lại các điều kiện bán quá mức trong quá khứ, con đường ít kháng cự nhất trung bình đã cao hơn sau năm lần gần đây nhất mà RSI của Bitcoin giảm xuống dưới 30 kể từ khi thị trường tăng giá này bắt đầu vào quý 4 năm 2022 (biểu đồ 2). Lưu ý quan trọng: Nếu bạn tin rằng thị trường tăng giá đã kết thúc và chúng ta đang bước vào mười hai tháng đau khổ, những biểu đồ này không dành cho bạn. Hãy tiếp tục...

Khảo sát Sản xuất Empire, khảo sát PMI khu vực lớn đầu tiên của Mỹ báo cáo cho tháng 11, đã gây bất ngờ khi tăng lên 18.7 so với 5.8 dự kiến và tăng từ 10.7 của tháng trước.   Chúng ta vẫn đang chờ đợi phần còn lại, nhưng tôi đã chỉ ra trong MIT rằng một sự phục hồi có khả năng xảy ra sau khi một số chỉ số nội bộ của khảo sát hướng tới tương lai bắt đầu tăng lên vài tháng trước… Đây là xác nhận thực sự đầu tiên rằng sự chuyển động này hiện đang diễn ra. Điều này thú vị vì với việc Bitcoin giao dịch ở mức khoảng 91,000 đô la, nó đang định giá một ISM khoảng 46.3, điều này có nghĩa là rất nhiều tin xấu đã được phản ánh trong giá…