DAT, ETH, dan struktur pasar kripto ETH akan mencapai multi triliun. Tapi tidak besok, dan tidak menjelang Natal, dan tidak apa-apa. Karena kami di sini untuk menang besar, tidak dengan cepat. DATA adalah pembeli besar ETH dan percaya pada ethereum dan ETH. Itu adalah judul dan itu bullish af. Namun imo itu bahkan lebih bullish di bawah permukaan, meskipun kasus penurunan signifikan jangka pendek ada dan mungkin terwujud. Izinkan saya mengawali ini dengan mengatakan bahwa saya bukan ahli DAT, ahli ekuitas, atau ahli teknik keuangan ala Saylor. Saya seorang pria ethereum. Untuk mengatasi jangka pendek terlebih dahulu, kekhawatiran atas manajemen DAT tier-1 dari <1x mNAV sangat berlebihan. Jika penurunan kripto terjadi (secara sekuler atau sebagai konsekuensi dari makro, geopolitik, dll.), Ini kemungkinan (secara mekanis) menyebabkan jatuhnya harga saham DAT, yang menyebabkan kapitalisasi pasar kurang dari perbendaharaan ETH DAT, dan kurang dari 1,0 mNAV. Jika mNAV turun cukup rendah, ada pertanyaan apakah DAT tier-1 dapat membuang ETH selama crash atau selama periode bearish yang tidak dapat diketahui. Dalam pikiran saya, kemungkinan dumping DAT tier-1 selama periode bearish mendekati ~nol. Sudah diketahui bahwa DAT (baik) bukanlah penjual paksa yang digerakkan oleh siklus karena penataan utang yang bertanggung jawab untuk dilindungi dari likuidasi harga spot. Jadi yang kita bicarakan di sini adalah risiko manajemen DAT secara sukarela menjual cadangan DAT ETH. Ini disebut Cadangan Ethereum "Strategis" karena suatu alasan. Para pemimpin ini memainkan permainan jangka panjang dengan orang-orang jangka panjang. Mereka khawatir tentang hal-hal seperti-- apakah Ethereum berada di jalur untuk pangsa pasar hiperdominan dalam sistem ekonomi global yang baru? Dan, bagaimana kita bisa menarik puluhan hingga ratusan miliar dalam arus masuk ETH baru bersih dan pelanggan onchain di L1+L2? Galois baru-baru ini menulis tentang dilema tahanan tentang DAT untuk dibuang di lingkungan <1,0 mNAV; Saya pikir ini salah, setidaknya untuk DAT tier-1 yang mendominasi distribusi pareto SER. Non-dilema tahanan yang sebenarnya di sini adalah untuk tidak menjadi pemimpin DAT a#%hole pertama yang membelot selama beruang dan menghancurkan reputasi mereka atas keadaan siklus sementara. Terutama mengingat bahwa, terlepas dari kondisi pasar/makro/geopolitik/dan bahkan paruh waktu, ETH sekarang berada di jalur yang tepat untuk multi triliun dan Ethereum ke mana-mana global. Risiko jangka pendek praktis untuk pemegang DAT dan ETH dalam pikiran saya adalah bahwa karena kami telah meningkat sejauh ini dengan sangat cepat, termasuk Bitcoin, ada kemungkinan bahwa refleksivitas ke atas telah memainkan peran utama dalam tingkat harga saat ini, berlawanan dengan jenis peningkatan kepercayaan yang stabil dan tenang yang ingin kita lihat saat ETH menjadi bagian dari landasan tatanan dunia baru. Perubahan sejati membutuhkan waktu. Dunia menghapus ETH hanya lima bulan yang lalu, dengan level terendah $1470 pada 8 April. Apa yang lebih mungkin: bahwa ETH mencapai $5 ribu karena dunia menyadari bahwa mereka benar-benar salah tentang tingkat dominasi ethereum yang sedang berlangsung dan kepentingan struktural bagi ekonomi global ... atau bahwa ada banyak orang di luar sana yang mencari updraft kripto untuk mengalahkan pengembalian pasar dan karenanya bergabung dengan gelombang pesta aliran DAT. Ingatlah bahwa sementara arus masuk +$1 dapat menyebabkan peningkatan kapitalisasi pasar hingga ~+$20 (lihat studi tentang rasio liar ini, bahkan di tradfi telah melihat 1:~7 iirc), salah satu efek sekunder terbesar dari arus masuk yang terlihat hanyalah untuk meningkatkan kepercayaan agregat pada pemegang ETH dan calon pembeli ETH. Jika aliran adalah yang terpenting maka bajingan tidak akan menjadi bajingan. Tidak semua peningkatan "kepercayaan tempat" dibuat sama. Saya akan mati di bukit bahwa kepercayaan dari aliran adalah "kualitas" yang lebih rendah atau lengket yang dapat diketahui daripada kepercayaan dari pengetahuan umum yang berkembang bahwa eth memakan dunia ekonomi. Risiko jangka pendek untuk DATA (dan tas kami) adalah bahwa meskipun kali ini benar-benar berbeda dalam hal regulasi yang menguntungkan/penerimaan pasar/adopsi yang sangat berkembang/pematangan teknologi, mungkin tidak berbeda kali ini dalam hal volatilitas kripto secara keseluruhan dan kemungkinan rendah Sebagian Besar Hanya Naik. Jika kecelakaan serius terjadi, mNAV (dan tas kita) bisa menjadi rendah, seperti biasa, secara sewenang-wenang karena "kepercayaan tempat" bekerja melalui krisis. Sekali lagi, kehancuran dapat terjadi tidak hanya secara sekuler di kripto, ethereum, atau btc, tetapi dan/atau karena: kelipatan P/E tradfi yang tinggi, kesehatan Trump, perang, tarif, kelemahan pasar t-bill, dll. Ini adalah waktu yang berisiko secara objektif bagi dunia, disertai dengan penilaian trad yang tinggi secara objektif. NVDA berada di ~56 P/E baru-baru ini dan sekarang ~48,5. Itu pada dasarnya seumur hidup untuk mendapatkan kembali valuasi hari ini berdasarkan pendapatan tinggi secara historis saat ini selama demam emas belanja modal AI yang bersejarah. Lakukan "perhitungan". "Kombinasi rumus yang tepat dengan asumsi yang sangat tidak tepat dapat digunakan untuk menetapkan, atau lebih tepatnya untuk membenarkan, hampir semua nilai yang diinginkan, betapapun tingginya. Semakin penting niat baik atau faktor daya penghasilan di masa depan, semakin tidak pasti menjadi nilai sebenarnya dari perusahaan." - Benjamin Graham, ~ 1949 Percaya atau tidak, Graham tidak mengacu pada REV maxis melainkan hal-hal seperti NVDA pada 48,5 P/E selama ledakan belanja modal. Berikut adalah pepatah yang populer di Wall St pada tahun 1929, beberapa bulan sebelum kecelakaan Kamis Hitam: "Mengabaikan tidak hanya masa depan, tetapi akhirat." Saya tidak mengatakan kecelakaan akan datang -- saya mengatakan kita tidak boleh mendasarkan pandangan kita tentang kesehatan DAT atau tas kita pada tidak adanya kecelakaan. Ini benar secara umum dan tiga kali benar mengingat dominasi faktor berisiko/memompa di pasar keseluruhan musim ini. Masalah dengan DAT ETH tier-1 bukanlah mereka yang dipaksa atau dijual secara sukarela dari yang mendasarinya. Ini adalah potensi merusak kredibilitas mereka dan dengan demikian kemampuan untuk beroperasi secara optimal jika ETH turun setelah mereka membeli begitu banyak dengan cepat. Beberapa di antaranya pada tingkat harga yang tinggi secara historis. Dalam beberapa kasus, para pemimpin DAT dengan lantang berpendapat agar ETH menjadi multi triliun atas apa yang terdengar seperti jangka pendek hingga menengah, bertentangan dengan imo tidak hanya prospek jangka menengah hingga panjang yang realistis tetapi lebih sehat. Seseorang berkata kepada saya bulan lalu, memparafrasekan, "lebih baik memompa ke 25k dan crash ke 10k daripada tumbuh perlahan menjadi 10k". Saya mencintaimu tetapi saya sangat tidak setuju, bahkan jika DATA adalah volatilitas pertanian. Kami tidak ingin teman-teman terbaru kami yang paling berani berada di bawah air. Jika Anda lebih awal, Anda harus menghasilkan lebih banyak uang. Kata-kata untuk kita jalani dan mencegah volatilitas. Bagian dari tugas kami sebagai komunitas mungkin berakhir adalah mendukung DATA dan kepemimpinan mereka jika terjadi kecelakaan. Karena DATA luar biasa bagi kami: 1. AT membeli ETH, menahannya untuk waktu yang lama, dan merekrut segmen investor baru/lebih dalam, terutama institusional. Kami menyukai penawaran. 2. DATA adalah partai politik de facto untuk Ethereum. Akan tiba saatnya Tom Lee memiliki pandangan yang kuat tentang desain hard fork. Dan ketika dua AT utama tidak setuju tentang desain hard fork atau parameter jaringan penting lainnya, seperti batas gas (hanya parameter kunci yang menggunakan pemungutan suara tertimbang token ETH). Ini adalah keragaman politik yang sangat sehat untuk Ethereum. Anda dapat membeli ekuitas DAT hanya karena Anda menyukai politik/pandangan mereka. Saya pasti akan melakukannya (saat mereka onchain). Ethereum adalah lembaga yang hidup/politik/publik jauh sebelum menjadi protokol atau serangkaian penyebaran perangkat lunak. 3. DATA adalah organisasi BD lapisan aplikasi untuk Ethereum. Percakapan untuk membuat seseorang membeli $100 juta dalam ETH dapat sangat mirip dalam beberapa dimensi dengan percakapan untuk membuat institusi meluncurkan L2, aplikasi L1, atau aset tokenisasi L1 - audiens yang tumpang tindih, kredibilitas/kepercayaan, visi, keahlian, dll. Etherealize adalah organisasi BD, organisasi produk, dan DAT ~co-founder/afiliasi dalam satu tim. Sinergi di sini sangat signifikan. DATA dan entitas SER sudah memainkan peran besar di sini dalam pengelolaan ekosistem saat ini. Ini hanya berumur beberapa minggu hingga bulan. Bayangkan bertahun-tahun ke depan. 3. Semua orang tahu bahwa DAT berpartisipasi dalam hasil ETH komoditas, terutama staking. Apa yang mungkin kurang dihargai adalah opsi bagi DAT tier-1 untuk melakukan pekerjaan tech+BD yang sulit untuk mewujudkan hasil non-komoditas dari kemitraan, produk baru dalam skala besar, dll. Pada dasarnya, ada gagasan bahwa DAT tier-1 harus mendapatkan hasil yang lebih tinggi rata-rata dalam skala besar karena mereka memiliki akses ke peluang yang tidak Anda miliki. Sama seperti Sequoia atau Goldman. Ini adalah ide yang kredibel, meskipun cukup teoretis di hari-hari awal ini. Lubin berbicara tentang hal itu. Saya mempercayai visinya, serta saya pribadi memiliki perasaan bahwa buah gantung rendah yang kreatif mungkin ada di luar sana. Bersemangat melihatnya terungkap. Permintaan langsung saya untuk DAT ETH tier-1 adalah menempatkan saham mereka di L1 dengan likuiditas yang dalam secepatnya, sehingga pendukung paus mereka (dan pasar global yang berkembang dari aktor institusional yang melakukan bisnis di L1) dapat membantu menstabilkan harga ekuitas selama kehancuran, dan mengambil aset berkualitas dengan harga murah. Pada akhirnya, tak perlu dikatakan bahwa ekuitas tokenisasi harus tidak memiliki biaya kustodian/kepemilikan/transfer, hak kepemilikan yang kuat dalam hal kerangka hukum tokenisasi, dan transfer tanpa izin dan penggunaan kembali/integrasi di seluruh defi pada L1 dan L2 apa pun. Di mana yield atau stock split terbawa, itu harus berdasarkan rebasing asli karena Anda tidak dapat membuat aset rebasing dari non-rebasing tetapi sebaliknya adalah hal yang sepele. Saya ingin membeli DAT tokenisasi yang memenuhi standar minimum ini untuk RWA berkualitas. Jika crash besar datang - dari $ 4,5 ribu menjadi $ 2,5 ribu atau dari $ 8 ribu hingga $ 4,5 ribu, tidak ada yang tahu - situasi mNAV secara alami bisa menjadi mengerikan. Dalam hal ini, kita seharusnya tidak mengharapkan penjualan paksa atau sukarela dari ETH yang mendasarinya oleh DAT tier-1. Memang, melakukannya menyiratkan menjadi non-tier-1, buang omong kosong itu. Tetapi kita harus berharap bahwa para pemimpin DAT akan membutuhkan dan pantas mendapatkan dukungan kita selama masa-masa sulit itu, jika itu terjadi. Jalan menuju multi triliun ETH adalah, dengan analisis perilaku manusia, dinamika kripto, tren historis, dan kemungkinan statistik, tidak mungkin Naik Saja. Kabar baiknya adalah kami menghancurkannya dan kemungkinan besar akan segera sampai di sana. ETH akan berjumlah multi triliun karena Ethereum adalah pusat sistem ekonomi global yang baru, dan bukan karena refleksivitas dan/atau aliran ke atas.