Kam nás všechny tyto smíšené signály zanechají? Nacházíme se v tržním cyklu, kdy se zdá, že investoři přešlapují od jednoho ocasu k druhému. Boom je pravý konec, ale bublina by nás nakonec stáhla zpět doleva. Rostoucí termínová prémie u dlouhých dluhopisů by byla také jasným levým ocasem, ale tato strana prozatím spí. Při výnosu 4 % nabízí 10letý výnos podle mého názoru omezenou hodnotu. Dluhopisy sice nejsou tak pozitivně korelovány s akciemi jako v roce 2022, ale již nejsou ani negativně korelovány. Můžeme to vidět na bodovém grafu níže, který ukazuje 5letou korelaci mezi třídami aktiv, které sleduji, vůči dlouhodobým státním dluhopisům (horizontální) a S&P 500 (vertikální).

Konec 90. let také vyprodukoval bouřlivé nálady, jak by se dalo očekávat během bubliny. Charakterizoval bych dnešní sentimentální pozadí jako "nadšené", ale ne o moc víc než to.

Technicky vzato byl konec 90. let mnohem extrémnější než cokoli, co jsme dosud viděli. Níže uvedený graf ukazuje "detrendovaná Bollingerova pásma", což je technický geek speak pro to, kolik směrodatných odchylek je index S&P 500 nad nebo pod svým základním trendem. Na konci 90. let byl trh trvale více než dvě směrodatné odchylky nad svým trendem (často dokonce 3, 4 nebo 5), zatímco dnes je to 1,7 směrodatné odchylky nad trendem.