Tất cả những tín hiệu hỗn hợp này để lại cho chúng ta điều gì? Chúng ta đang ở trong một chu kỳ thị trường mà các nhà đầu tư dường như đang lảo đảo từ đầu này sang đầu kia. Một sự bùng nổ là đầu bên phải, nhưng một bong bóng cuối cùng sẽ đưa chúng ta trở lại bên trái. Một mức lãi suất tăng lên trên trái phiếu dài hạn cũng sẽ là một đầu bên trái rõ ràng, nhưng bên đó hiện tại đang ngủ yên. Với mức lợi suất 4%, tôi cho rằng lợi suất 10 năm mang lại giá trị hạn chế. Trong khi trái phiếu không còn tương quan tích cực với cổ phiếu như năm 2022, chúng cũng không còn tương quan tiêu cực nữa. Chúng ta có thể thấy điều này trong biểu đồ phân tán bên dưới, cho thấy mối tương quan 5 năm của các loại tài sản mà tôi theo dõi so với trái phiếu chính phủ dài hạn (theo chiều ngang) và S&P 500 (theo chiều dọc).

Cuối những năm 1990 cũng đã tạo ra tâm lý hưng phấn, như người ta thường thấy trong một bong bóng. Tôi sẽ mô tả bối cảnh tâm lý ngày nay là "hào hứng" nhưng không hơn thế.

Về mặt kỹ thuật, cuối những năm 1990 cực kỳ hơn bất cứ điều gì chúng ta đã thấy cho đến nay. Biểu đồ dưới đây cho thấy "Bollinger Bands đã loại bỏ xu hướng", đây là cách nói chuyên môn về số lượng độ lệch chuẩn mà S&P 500 nằm trên hoặc dưới xu hướng cơ bản của nó. Vào cuối những năm 1990, thị trường thường xuyên cao hơn hai độ lệch chuẩn so với xu hướng (thường là 3, 4 hoặc 5), trong khi hôm nay nó cao hơn 1.7 độ lệch chuẩn so với xu hướng.