Si retira dinero de un negocio como dividendos, la tasa impositiva efectiva es del 52% (25% de impuesto corporativo + 35.5% sobre la renta personal). A través de las ganancias de capital, es solo el 14,95% (con impuestos). ¿Por qué importa esto? Esto es lo que debe saber si invierte en OPI. Si usted es un inversionista (especialmente un VC), las matemáticas son simples: reduzca el impuesto corporativo mostrando ganancias o pérdidas mínimas. Gaste (queme) en la adquisición de usuarios, construya una narrativa de crecimiento y luego venda acciones a una valoración más alta mientras paga impuestos mucho más bajos. Este gasto también dificulta la supervivencia de los competidores. Para ser claros, no estamos discutiendo el gasto en investigación y desarrollo aquí, que, por cierto, es muy bajo en India (0,7% del PIB). Lo que a menudo se pasa por alto es que los capitalistas de riesgo están esencialmente jugando un juego de arbitraje fiscal. Mire la mayoría de las empresas respaldadas por capital de riesgo que cotizan en los últimos años, la razón por la que muestran pocas o ninguna ganancia se debe en parte a esto. Una vez que administra un negocio de esta manera, es extremadamente difícil cambiar. Todas las startups que tienen entre 7 y 8 años desde el momento de levantar la primera ronda se enfrentan a la presión constante de los capitalistas de riesgo para que salgan de ella. Casi sin oportunidades de fusiones y adquisiciones en India, la OPI es a menudo la única salida. El gobierno probablemente diseñó este arbitraje fiscal para incentivar a las empresas a gastar dinero y no solo acumular y distribuir. Pero no estoy seguro de si el equilibrio es correcto. Creo que también está creando negocios que no son muy resistentes. Una recesión prolongada del mercado, y muchas de estas empresas no rentables tendrían dificultades para sobrevivir. Dos cosas que hacen que esto sea más interesante: El crecimiento no rentable se valora en múltiplos mucho más altos que las ganancias constantes. Una empresa que genera ingresos de ₹100 cr con un crecimiento del 100% puede obtener de 10 a 15 veces, mientras que una rentable con un crecimiento del 20 % obtiene de 3 a 5 veces. Entonces, los capitalistas de riesgo no solo están ahorrando en impuestos; En esencia, están creando una valoración de salida 3 veces mayor. Si está compitiendo contra alguien que quema efectivo, casi tiene que igualarlo para defender la participación de mercado, incluso si no quiere, debido a las peculiaridades que mencioné anteriormente.