Jeśli wyciągniesz pieniądze z firmy jako dywidendy, efektywna stawka podatkowa wynosi 52% (25% podatek dochodowy od osób prawnych + 35,5% od dochodu osobistego). Poprzez zyski kapitałowe wynosi to tylko 14,95% (z opłatą). Dlaczego to ma znaczenie? Oto, co powinieneś wiedzieć, jeśli inwestujesz w IPO. Jeśli jesteś inwestorem (szczególnie VC), matematyka jest prosta: zmniejsz podatek dochodowy od osób prawnych, pokazując minimalne zyski lub straty. Wydawaj (spalaj) na pozyskiwanie użytkowników, buduj narrację wzrostu, a następnie sprzedawaj akcje po wyższej wycenie, płacąc znacznie niższy podatek. To wydawanie utrudnia również przetrwanie konkurentom. Aby było jasne, nie mówimy tutaj o wydatkach na badania i rozwój, które, nawiasem mówiąc, są bardzo niskie w Indiach (0,7% PKB). Często pomija się fakt, że VC w zasadzie grają w grę arbitrażu podatkowego. Spójrz na większość firm wspieranych przez VC, które zostały notowane w ostatnich latach, powód, dla którego pokazują małe lub żadne zyski, jest częściowo związany z tym. Gdy prowadzisz firmę w ten sposób, niezwykle trudno jest się przestawić. Każdy startup, który ma 7-8 lat od momentu pozyskania pierwszej rundy, stoi w obliczu ciągłej presji ze strony VC na wyjście. Przy prawie braku możliwości fuzji i przejęć w Indiach, IPO jest często jedynym wyjściem. Rząd prawdopodobnie zaprojektował ten arbitraż podatkowy, aby zachęcić firmy do wydawania pieniędzy, a nie tylko do gromadzenia i dystrybucji. Ale nie jestem pewien, czy równowaga jest właściwa. Myślę, że tworzy to również firmy, które nie są zbyt odporne. Jedno długotrwałe załamanie rynku, a wiele z tych nierentownych firm miałoby trudności z przetrwaniem. Dwie rzeczy, które czynią to bardziej interesującym: Nierentowny wzrost jest wyceniany na znacznie wyższe mnożniki niż stabilne zyski. Firma osiągająca przychody w wysokości ₹100 cr przy 100% wzroście może uzyskać 10-15x, podczas gdy rentowna firma z 20% wzrostem dostaje 3-5x. Więc VC nie tylko oszczędzają na podatkach; w istocie tworzą wyższą wycenę wyjścia o 3x. Jeśli konkurujesz z kimś, kto spala gotówkę, musisz to niemalże dorównać, aby bronić udziału w rynku, nawet jeśli nie chcesz, z powodu wspomnianych wcześniej osobliwości.