Якщо ви берете гроші з бізнесу у вигляді дивідендів, ефективна ставка податку становить 52% (25% корпоративний податок + 35,5% на доходи фізичних осіб). За рахунок приросту капіталу він становить лише 14,95% (з урахуванням цесії). Чому це важливо? Ось що потрібно знати, якщо ви інвестуєте в IPO. Якщо ви інвестор (особливо венчурний капітал), математика проста: зменшіть корпоративний податок, показавши мінімальні прибутки або збитки. Витрачайте (Burn) на залучення користувачів, будуйте наратив зростання, а потім продавайте акції за вищою вартістю, сплачуючи набагато нижчий податок. Ці витрати також ускладнюють виживання конкурентів. Щоб було зрозуміло, ми не говоримо про витрати на НДДКР, які, до речі, в Індії дуже низькі (0,7% ВВП). Що часто не береться до уваги, так це те, що венчурні капіталісти, по суті, грають у гру податкового арбітражу. Подивіться на більшість компаній, що підтримуються венчурним капіталом, зареєстрованих за останні кілька років, причина, через яку вони демонструють мало прибутку або не показують його взагалі, частково пов'язана з цим. Коли ви ведете бізнес таким чином, переключитися вкрай складно. Кожен стартап, якому виповнилося 7-8 років з моменту підняття першого раунду, стикається з постійним тиском з боку венчурних капіталістів щодо виходу. Оскільки в Індії майже немає можливостей для злиття та поглинання, IPO часто є єдиним виходом із ситуації. Ймовірно, уряд задумав цей податковий арбітраж, щоб стимулювати компанії витрачати гроші, а не просто накопичувати та розподіляти. Але я не впевнений, що баланс правильний. Я думаю, що це також створює бізнес, який не дуже стійкий. Один тривалий спад ринку, і багатьом з цих збиткових компаній буде важко вижити. Дві речі, які роблять цей процес більш цікавим: Збиткове зростання оцінюється в набагато вищі мультиплікатори, ніж стабільний прибуток. Компанія, яка має дохід у 100 крон зі 100% зростанням, може отримати 10-15x, тоді як прибуткова з 20% зростанням – 3-5x. Таким чином, венчурні капіталісти не просто економлять на податках; Вони, по суті, створюють у 3 рази вищу оцінку виходу. Якщо ви конкуруєте з кимось, хто спалює готівку, вам майже потрібно відповідати їй, щоб захистити частку ринку, навіть якщо ви цього не хочете, через дивацтва, про які я згадував вище.