Se prelevi denaro da un'azienda come dividendi, l'aliquota fiscale effettiva è del 52% (25% di imposta sulle società + 35,5% sul reddito personale). Attraverso le plusvalenze, è solo del 14,95% (con cess). Perché questo è importante? Ecco cosa dovresti sapere se investi in IPO. Se sei un investitore (soprattutto un VC), la matematica è semplice: riduci l'imposta sulle società mostrando profitti o perdite minime. Spendi (brucia) per acquisire utenti, costruisci una narrativa di crescita e poi vendi azioni a una valutazione più alta pagando tasse molto più basse. Questa spesa rende anche più difficile per i concorrenti sopravvivere. Per essere chiari, non stiamo discutendo qui della spesa in R&D, che, per inciso, è molto bassa in India (0,7% del PIL). Ciò che spesso viene trascurato è che i VC stanno essenzialmente giocando a un gioco di arbitraggio fiscale. Guarda la maggior parte delle aziende sostenute da VC quotate negli ultimi anni, il motivo per cui mostrano pochi o nessun profitto è in parte dovuto a questo. Una volta che gestisci un'azienda in questo modo, è estremamente difficile cambiare. Ogni startup che ha 7-8 anni dall'epoca della raccolta del primo round affronta una pressione costante da parte dei VC per un'uscita. Con quasi nessuna opportunità di M&A in India, l'IPO è spesso l'unico modo per uscire. Il governo probabilmente ha progettato questo arbitraggio fiscale per incentivare le aziende a spendere denaro e non solo ad accumularlo e distribuirlo. Ma non sono sicuro se l'equilibrio sia corretto. Penso che stia anche creando aziende che non sono molto resilienti. Un prolungato calo del mercato, e molte di queste aziende non redditizie avrebbero difficoltà a sopravvivere. Due cose che rendono questo più interessante: La crescita non redditizia viene valutata a multipli molto più alti rispetto ai profitti costanti. Un'azienda che genera ₹100 cr di fatturato con una crescita del 100% potrebbe ottenere 10-15x, mentre una redditizia con una crescita del 20% ottiene 3-5x. Quindi i VC non stanno solo risparmiando sulle tasse; stanno essenzialmente creando una valutazione di uscita 3 volte più alta. Se stai competendo contro qualcuno che brucia denaro, devi quasi pareggiare per difendere la quota di mercato, anche se non vuoi, a causa delle peculiarità che ho menzionato sopra.