Jika Anda mengambil uang dari bisnis sebagai dividen, tarif pajak efektif adalah 52% (25% pajak perusahaan + 35,5% atas penghasilan pribadi). Melalui capital gain, hanya 14,95% (dengan cess). Mengapa ini penting? Inilah yang harus Anda ketahui jika Anda berinvestasi dalam IPO. Jika Anda seorang investor (terutama VC), matematikanya sederhana: kurangi pajak perusahaan dengan menunjukkan keuntungan atau kerugian minimal. Belanjakan (Burn) untuk mengaisisi pengguna, membangun narasi pertumbuhan, dan kemudian menjual saham dengan penilaian yang lebih tinggi sambil membayar pajak yang jauh lebih rendah. Pengeluaran ini juga mempersulit pesaing untuk bertahan hidup. Untuk lebih jelasnya, kami tidak membahas pengeluaran R&D di sini, yang, kebetulan, sangat rendah di India (0,7% dari PDB). Apa yang sering diabaikan adalah bahwa VC pada dasarnya memainkan permainan arbitrase pajak. Lihatlah sebagian besar bisnis yang didukung VC yang terdaftar dalam beberapa tahun terakhir, alasan mereka menunjukkan sedikit atau tidak ada keuntungan sebagian karena ini. Setelah Anda menjalankan bisnis dengan cara ini, sangat sulit untuk beralih. Setiap startup yang berusia 7-8 tahun sejak saat mengangkat putaran pertama menghadapi tekanan terus-menerus dari VC untuk keluar. Dengan hampir tidak ada peluang M&A di India, IPO seringkali merupakan satu-satunya jalan keluar. Pemerintah mungkin merancang arbitrase pajak ini untuk memberi insentif kepada perusahaan untuk membelanjakan uang dan tidak hanya mengakumulasi dan mendistribusikan. Tapi saya tidak yakin apakah keseimbangannya benar. Saya pikir itu juga menciptakan bisnis yang tidak terlalu tangguh. Satu penurunan pasar yang berkepanjangan, dan banyak dari perusahaan yang tidak menguntungkan ini akan berjuang untuk bertahan hidup. Dua hal yang membuat ini lebih menarik: Pertumbuhan yang tidak menguntungkan dihargai pada kelipatan yang jauh lebih tinggi daripada keuntungan tetap. Sebuah perusahaan yang melakukan pendapatan ₹100 cr dengan pertumbuhan 100% mungkin mendapatkan 10-15x, sedangkan yang menguntungkan dengan pertumbuhan 20% mendapatkan 3-5x. Jadi VC tidak hanya menghemat pajak; mereka pada dasarnya menciptakan penilaian keluar 3x lebih tinggi. Jika Anda bersaing dengan seseorang yang membakar uang tunai, Anda hampir harus mencocokkannya untuk mempertahankan pangsa pasar, bahkan jika Anda tidak mau, karena kebiasaan yang saya sebutkan di atas.