Se você retirar dinheiro de uma empresa como dividendos, a alíquota efetiva é de 52% (25% de imposto corporativo + 35,5% sobre a renda pessoal). Por meio de ganhos de capital, é de apenas 14,95% (com cesso). Por que isso importa? Aqui está o que você deve saber se investir em IPOs. Se você é um investidor (especialmente um VC), a matemática é simples: reduza o imposto corporativo mostrando lucros ou perdas mínimos. Gaste (queime) na aquisição de usuários, construa uma narrativa de crescimento e, em seguida, venda ações com uma avaliação mais alta, pagando impostos muito mais baixos. Esses gastos também dificultam a sobrevivência dos concorrentes. Para ser claro, não estamos discutindo gastos com P&D aqui, que, aliás, são muito baixos na Índia (0,7% do PIB). O que muitas vezes é esquecido é que os VCs estão essencialmente jogando um jogo de arbitragem fiscal. Olhe para a maioria das empresas apoiadas por capital de risco listadas nos últimos anos, a razão pela qual elas mostram pouco ou nenhum lucro é em parte devido a isso. Depois de administrar um negócio dessa maneira, é extremamente difícil mudar. Toda startup de 7 a 8 anos desde o momento em que levantou a primeira rodada enfrenta pressão constante dos VCs por uma saída. Com quase nenhuma oportunidade de fusões e aquisições na Índia, o IPO é muitas vezes a única saída. O governo provavelmente projetou essa arbitragem tributária para incentivar as empresas a gastar dinheiro e não apenas acumular e distribuir. Mas não tenho certeza se o equilíbrio está correto. Acho que também está criando negócios que não são muito resilientes. Uma desaceleração prolongada do mercado e muitas dessas empresas não lucrativas lutariam para sobreviver. Duas coisas que tornam isso mais interessante: O crescimento não lucrativo é avaliado em múltiplos muito mais altos do que os lucros constantes. Uma empresa com receita de ₹ 100 cr com 100% de crescimento pode obter de 10 a 15 vezes, enquanto uma lucrativa com 20% de crescimento obtém de 3 a 5 vezes. Portanto, os VCs não estão apenas economizando em impostos; eles estão, em essência, criando uma avaliação de saída 3x maior. Se você está competindo contra alguém queimando dinheiro, você quase tem que igualá-lo para defender a participação de mercado, mesmo que não queira, por causa das peculiaridades que mencionei acima.