Если вы выводите деньги из бизнеса в виде дивидендов, эффективная налоговая ставка составляет 52% (25% корпоративного налога + 35,5% на личный доход). Через прирост капитала это всего лишь 14,95% (с учетом дополнительных сборов). Почему это важно? Вот что вам нужно знать, если вы инвестируете в IPO. Если вы инвестор (особенно венчурный капиталист), математика проста: уменьшите корпоративный налог, показывая минимальные прибыли или убытки. Тратьте (сжигайте) на привлечение пользователей, создавайте нарратив роста, а затем продавайте акции по более высокой оценке, уплачивая при этом гораздо меньший налог. Эти расходы также усложняют выживание конкурентам. Чтобы было ясно, мы не обсуждаем здесь расходы на НИОКР, которые, кстати, очень низки в Индии (0,7% от ВВП). Часто упускается из виду, что венчурные капиталисты по сути играют в игру налогового арбитража. Посмотрите на большинство компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, которые были размещены на бирже за последние несколько лет, причина, по которой они показывают небольшую или нулевую прибыль, отчасти заключается в этом. Как только вы ведете бизнес таким образом, крайне сложно переключиться. Каждый стартап, которому 7-8 лет с момента привлечения первого раунда, сталкивается с постоянным давлением со стороны венчурных капиталистов на выход. При почти отсутствии возможностей для слияний и поглощений в Индии, IPO часто является единственным выходом. Правительство, вероятно, разработало этот налоговый арбитраж, чтобы стимулировать компании тратить деньги, а не просто накапливать и распределять. Но я не уверен, что баланс правильный. Я думаю, что это также создает бизнесы, которые не очень устойчивы. Один продолжительный рыночный спад, и многие из этих убыточных компаний будут испытывать трудности с выживанием. Две вещи, которые делают это более интересным: Убыточный рост оценивается по гораздо более высоким мультипликаторам, чем стабильные прибыли. Компания с доходом ₹100 крор и 100% ростом может получить 10-15x, в то время как прибыльная с 20% ростом получает 3-5x. Таким образом, венчурные капиталисты не только экономят на налогах; по сути, они создают оценку выхода в 3 раза выше. Если вы конкурируете с кем-то, кто сжигает деньги, вам почти нужно соответствовать этому, чтобы защитить свою долю рынка, даже если вы этого не хотите, из-за тех особенностей, о которых я упоминал выше.