如果你从企业中提取资金作为股息，实际税率为52%（25%的公司税 + 35.5%的个人所得税）。通过资本利得，这个税率仅为14.95%（含附加税）。 这有什么重要性？如果你投资于IPO，这里有你需要知道的。 如果你是投资者（尤其是风险投资者），数学很简单：通过显示最小的利润或亏损来减少公司税。花费（烧钱）来获取用户，建立增长叙事，然后以更高的估值出售股份，同时支付更低的税。 这种支出也使得竞争对手更难生存。需要明确的是，我们在这里并不是讨论研发支出，顺便提一下，印度的研发支出非常低（占GDP的0.7%）。 常常被忽视的是，风险投资者本质上是在进行税收套利游戏。看看过去几年上市的大多数风险投资支持的企业，它们显示出很少或没有利润的原因部分就是因为这个。一旦你以这种方式经营企业，转变是极其困难的。 每个从首次融资开始算起已经7-8年的初创公司都面临着来自风险投资者的持续退出压力。在印度几乎没有并购机会的情况下，IPO往往是唯一的出路。 政府可能设计了这种税收套利，以激励公司花钱，而不仅仅是积累和分配。但我不确定这种平衡是否正确。我认为这也在创造一些不太有韧性的企业。一旦市场经历长期下滑，许多这些无利可图的公司将难以生存。 让这一切变得更有趣的两件事： 无利可图的增长的估值远高于稳定的利润。一个收入为₹100亿、增长率为100%的公司可能会获得10-15倍的估值，而一个利润稳定、增长率为20%的公司则只能获得3-5倍的估值。因此，风险投资者不仅仅是在节省税；他们实际上是在创造3倍更高的退出估值。 如果你在与一个烧钱的竞争对手竞争，你几乎必须匹配他们的支出以维护市场份额，即使你不想这样，因为我上面提到的那些怪癖。