如果你從企業中提取資金作為股息，實際稅率為52%（25%的公司稅 + 35.5%的個人所得稅）。通過資本利得，稅率僅為14.95%（含附加稅）。 這為什麼重要？如果你投資於IPO，這是你應該知道的。 如果你是一位投資者（尤其是風險投資者），數學很簡單：通過顯示最小的利潤或虧損來減少公司稅。花費（燒錢）來獲取用戶，建立增長敘事，然後以更高的估值出售股份，同時支付更低的稅。 這種支出也使競爭對手更難生存。要明確的是，我們在這裡並不是在討論研發支出，順便提一下，印度的研發支出非常低（佔GDP的0.7%）。 經常被忽視的是，風險投資者本質上是在玩一場稅收套利遊戲。看看過去幾年上市的大多數風投支持的企業，它們顯示出很少或沒有利潤的原因部分就是因為這個。一旦你以這種方式經營企業，轉變是極其困難的。 每個從首次融資開始已經7-8年的初創公司都面臨著風險投資者對退出的持續壓力。在印度幾乎沒有併購機會的情況下，IPO通常是唯一的出路。 政府可能設計了這種稅收套利以激勵公司花錢，而不僅僅是積累和分配。但我不確定這樣的平衡是否正確。我認為這也在創造一些不太具韌性的企業。一旦市場出現持續的下滑，許多這些虧損的公司將難以生存。 讓這一切變得更有趣的兩件事： 虧損增長的估值遠高於穩定利潤的估值。一家年收入₹100億且增長100%的公司可能會獲得10-15倍的估值，而一家年增長20%的盈利公司則僅獲得3-5倍的估值。因此，風險投資者不僅僅是在節省稅款；他們實際上是在創造3倍更高的退出估值。 如果你在與燒錢的競爭對手競爭，你幾乎必須匹配這種支出以保護市場份額，即使你不想這樣做，因為我上面提到的那些特點。