Se prelevi denaro da un'azienda come dividendi, l'aliquota fiscale effettiva è del 52% (25% di imposta sulle società + 35,5% sul reddito personale). Attraverso le plusvalenze, è solo del 14,95% (con cess). Perché questo è importante? Ecco cosa dovresti sapere se investi in IPO. Se sei un investitore (soprattutto un VC), la matematica è semplice: riduci l'imposta sulle società mostrando profitti o perdite minime. Spendi (brucia) per acquisire utenti, costruisci una narrativa di crescita e poi vendi azioni a una valutazione più alta pagando tasse molto più basse. Questa spesa rende anche più difficile per i concorrenti sopravvivere. Per essere chiari, non stiamo discutendo qui della spesa in R&D, che, per inciso, è molto bassa in India (0,7% del PIL). Ciò che spesso viene trascurato è che i VC stanno essenzialmente giocando a un gioco di arbitraggio fiscale. Guarda la maggior parte delle aziende sostenute da VC quotate negli ultimi anni, il motivo per cui mostrano pochi o nessun profitto è in parte dovuto a questo. Una volta che gestisci un'azienda in questo modo, è estremamente difficile cambiare. Ogni startup che ha 7-8 anni dall'epoca della raccolta del primo round affronta una pressione costante da parte dei VC per un'uscita. Con quasi nessuna opportunità di M&A in India, l'IPO è spesso l'unico modo per uscire. Il governo probabilmente ha progettato questo arbitraggio fiscale per incentivare le aziende a spendere denaro e non solo ad accumularlo e distribuirlo. Ma non sono sicuro se l'equilibrio sia corretto. Penso che stia anche creando aziende che non sono molto resilienti. Un prolungato calo del mercato, e molte di queste aziende non redditizie avrebbero difficoltà a sopravvivere. Due cose che rendono questo più interessante: La crescita non redditizia viene valutata a multipli molto più alti rispetto ai profitti costanti. Un'azienda che genera ₹100 cr di fatturato con una crescita del 100% potrebbe ottenere 10-15x, mentre una redditizia con una crescita del 20% ottiene 3-5x. Quindi i VC non stanno solo risparmiando sulle tasse; stanno essenzialmente creando una valutazione di uscita 3 volte più alta. Se stai competendo contro qualcuno che brucia denaro, devi quasi pareggiare per difendere la quota di mercato, anche se non vuoi, a causa delle peculiarità che ho menzionato sopra.

Abbiamo avviato il fondo FLOSS nel 2024 per dare fino a 1 milione di dollari all'anno per supportare lo sviluppo di progetti FOSS (free and open-source) a livello globale. Ecco cosa ha detto K in un post che riflette sull'anno passato, sostenendo che anche il governo indiano dovrebbe finanziare il FOSS per la sovranità tecnologica strategica: "In realtà, nessuna quantità di risorse materiali può consentire ai governi di sviluppare, nutrire e sostenere progetti FOSS complessi e di alta qualità da soli, come può fare una comunità di manutentori appassionati. Gli incentivi, il DNA e le motivazioni semplicemente non si allineano. Realisticamente, l'idea di sovranità tecnologica non può essere radicata nell''avere' e creare tutta la tecnologia, specialmente il software, da zero. Non c'è altro modo che partecipare all'ecosistema globale collaborativo del FOSS." Senza software open source, è impossibile per noi realizzare le nostre ambizioni digitali ed economiche. È nel miglior interesse sia del governo indiano che delle aziende indiane supportare i progetti open source che utilizzano e da cui traggono beneficio. Posso immaginare un "fondo FOSS sovrano" per supportare progetti open source che sono cruciali per gli interessi del paese. Lo stesso vale per le aziende indiane con la capacità finanziaria di farlo. A prescindere da tutto il resto, supportare il FOSS è una scelta commerciale logica. L'ho detto numerose volte: senza software open source, non ci sarebbe Zerodha. Link al post nelle risposte.

Le famiglie indiane detengono circa 3 trilioni di dollari in oro (stima del World Gold Council), che rimane inattivo nei cassetti. Nel frattempo, gli investimenti azionari finanziano le aziende che necessitano di capitale per crescere. Abbiamo bisogno di modi migliori per finanziare questo oro oltre ai semplici prestiti d'oro.