Mi reacción inicial al artículo de investigación de Jump sobre las subastas frecuentes por lotes (FBA) fue: "Vaya, han diseñado algo que pueden dominar al igual que el mejor francotirador de MEV inventó el estado justo a tiempo para dominar la creación de mercado en Uniswap". Mis pensamientos: 1) No dejes que Jump te engañe. Si bien la ejecución en tiempo discreto da como resultado menos desorden para la cadena, sigue siendo una competencia muy dominada por HFT: un. Aún debe asegurarse de que su pedido llegue al intercambio antes del siguiente bloque. No puede dejar que el mercado vea su orden (afectará las decisiones de otros comerciantes), por lo que debe enviar su orden lo más cerca posible del bloque final. b. Dado que hemos establecido que cada HFT está atascando su pedido lo más tarde posible, también debe procesar estos pedidos atascados lo más rápido posible para ajustar su valoración (esto es sensible a la velocidad). c. La ejecución del relleno es prorrateada. Modificar el tamaño de su orden para reflejar el mercado es una acción continua, incluso si la ejecución es discreta. Esto conducirá a un envío, cancelación y modificación de órdenes sensibles a la velocidad. d. Hay fallas de diseño potenciales adicionales que vale la pena señalar. Una orden limitada negociable (una orden limitada de compra a precio infinito) no es diferente de una orden de tomador, pero FBA separa las dos en grupos de coincidencia que no se superponen. Esto podría conducir a ejecuciones jugables en las que uno puede tener dos precios de ejecución diferentes dependiendo de si elige la orden del fabricante o del tomador. 2) La propuesta de diseño que presentan se encuentra entre un gran número de alternativas existentes para la prioridad precio-tiempo FIFO (la norma establecida) en la coincidencia continua de órdenes de tráfico. Estos incluyen: un. Subastas instantáneas únicas, como la subasta de apertura y la subasta de cierre en el NASDAQ, donde hay órdenes de apertura del mercado en apertura (MOO) y límite en apertura (LOO), b. Prorrateado seguido de FIFO para las órdenes sobrantes en los futuros de eurodólares de CME c. Conversión de mercados continuos a mercados de subastas en tiempos de volatilidad: cotizaciones comerciales secuenciales y órdenes de cotización secuenciales en la Bolsa de Valores de Tokio y: d. Precio-Tiempo-Ubicación-Tipo de cliente Prioridad para los intercambios de divisas al contado donde se puede elegir contra quién operar y múltiples ubicaciones de motores de coincidencia por intercambio. e. Fondos de liquidez segregados donde los MM no pueden comerciar entre sí (como Tagomi, ahora Coinbase Prime) f. Las órdenes de subasta se liquidan cada segundo, como en la Bolsa de Valores de Taiwán (más tarde cambió a un comercio continuo normal justo antes de COVID y la liquidez mejoró mucho) Con tantos tipos de coincidencia para elegir, no veo la necesidad inmediata de discretizar la coincidencia en CLOB DEXES. En términos generales, aparte de la congestión de Solana (del orden de minutos) que históricamente ha sido muy molesta, los DEX CLOB no se detienen debido a sus problemas de rendimiento. Ya se han probado nuevos algoritmos de emparejamiento, como el JIT de @DriftProtocol, que se asemeja a las órdenes STQ japonesas y los mercados híbridos AMM + CLOB en @DriftProtocol y @Bullish donde las órdenes AMM complementan la liquidez proporcionada por los CLOB MM.