Il est vraiment révélateur que les ventes de maisons existantes aux États-Unis en juillet n'étaient pas loin des pires niveaux de la Grande Récession de 2008-09. Les ventes de maisons sont essentiellement stables d'une année sur l'autre, alors même que le nombre de maisons disponibles avec un panneau "À vendre" sur la pelouse a explosé de près de +16 %. Une divergence entre l'offre et la demande qui ne peut mener qu'à une seule chose à l'avenir : une nouvelle déflation des prix des maisons, avec des prix médians des maisons chutant de 2,4 %, la plus forte baisse depuis le début de l'année. C'est un actif dominant de 48 trillions de dollars sur les bilans des ménages, plus du double du niveau d'avant la crise financière mondiale, donc il sera intéressant de voir comment l'effet de richesse négatif ici se répercute sur la confiance des consommateurs et les dépenses. Quant à la Fed, bien qu'elle soit préoccupée par les questions liées aux tarifs sur l'IPC et le déflateur PCE, elle néglige une source très importante de pression à la baisse sur les prix globaux qui provient d'un cycle de baisse des évaluations immobilières résidentielles. Powell abordera-t-il cette question ce matin ? Probablement pas. Mais il le devrait. Les tarifs ne sont pas la seule histoire et ils ne peuvent rivaliser avec un cycle de déflation dans le secteur du logement.