これは、7月の米国の既存住宅販売が2008-09年の大不況の最悪の水準からそれほど遠くないことを本当に物語っています。住宅販売は基本的に前年比で横ばいですが、同時に正面の芝生に「売り出し中」の看板が付いた利用可能な住宅の数が+16%近く急増しています。需要と供給の乖離は、今後の住宅価格のデフレがさらに進むという1つのことしかつながりません--住宅価格の中央値は2.4%下落し、今年に入って以来最大の急激な下落となりました。これは家計のバランスシート上の支配的な資産である48兆ドルであり、世界金融危機前の水準の2倍以上であるため、ここでのマイナスの資産効果が消費者信頼感と支出にどのように影響するかを見るのは興味深いでしょう。FRBに関しては、CPIとPCEデフレーターに関する関税関連の懸念に夢中になっている一方で、住宅用不動産の評価の下振れサイクルから生じる総合価格の下押し圧力の非常に重要な原因を見逃しています。パウエル議長は今朝、この問題に取り組むのでしょうか? おそらくそうではないでしょう。しかし、彼はそうすべきだ。関税だけが話ではなく、住宅セクターのデフレのサイクルには敵いません。