Это действительно говорит о многом, что продажи существующих домов в США в июле были не так уж далеки от худших уровней Великой рецессии 2008-09 годов. Продажи домов в основном остаются на одном уровне по сравнению с прошлым годом, в то время как количество доступных домов с вывеской "На продажу" на переднем дворе увеличилось почти на 16%. Это расхождение между спросом и предложением может привести только к одному: дальнейшему снижению цен на жилье — средние цены на дома упали на 2,4% в самом резком падении с начала года. Это доминирующий актив стоимостью 48 триллионов долларов на балансах домохозяйств, что более чем вдвое превышает уровень до глобального финансового кризиса, поэтому будет интересно увидеть, как негативный эффект богатства здесь скажется на потребительской уверенности и расходах. Что касается ФРС, то, хотя она по-прежнему сосредоточена на тарифных проблемах, связанных с индексом потребительских цен и дефлятором PCE, она упускает очень важный источник давления вниз на совокупные цены, который исходит от снижения оценок жилой недвижимости. Обратится ли Пауэлл к этой проблеме сегодня утром? Вероятно, нет. Но ему следует это сделать. Тарифы — это не единственная проблема, и они не могут сравниться с циклом дефляции в секторе жилья.