美國7月份的現有房屋銷售幾乎接近2008-09年大蕭條時期的最低水平，這確實說明了一些問題。房屋銷售基本上與去年持平，而同時「待售」標誌的可用房屋數量幾乎增加了16%。這種需求與供應的差異只能導致未來房價進一步下跌——中位房價下跌了2.4%，是年初以來最大的降幅。這是一個佔家庭資產負債表主導地位的48萬億美元的資產，超過全球金融危機前的兩倍，因此，看看這裡的負財富效應如何影響消費者信心和支出將會很有趣。至於美聯儲，儘管它仍然專注於與關稅相關的CPI和PCE平減指數的擔憂，但它卻忽視了來自住宅房地產估值下行周期的對整體價格施加的非常重要的下行壓力。鮑威爾今天早上會解決這個問題嗎？可能不會。但他應該這樣做。關稅並不是唯一的問題，它們無法與住房部門的通縮周期相提並論。