Het zegt echt iets dat de verkoop van bestaande woningen in de VS in juli niet ver verwijderd was van de slechtste niveaus van de Grote Recessie van 2008-09. De woningverkopen zijn in wezen vlak jaar-op-jaar, terwijl het aantal beschikbare woningen met een "Te Koop"-bord op het gazon bijna met +16% is toegenomen. Een vraag-aanbod divergerentie die maar tot één ding kan leiden, namelijk meer prijsdeflatie van woningen in het vooruitzicht -- met mediane woningprijzen die met 2,4% zijn gedaald in de steilste daling sinds het begin van het jaar. Dit is een dominante $48 biljoen activum op de huishoudbalansen, meer dan het dubbele van het niveau vóór de GFC, dus het zal interessant zijn om te zien hoe het negatieve welvaarts effect hier invloed heeft op het consumentenvertrouwen en de uitgaven. Wat betreft de Fed, terwijl het zich blijft richten op tariefgerelateerde zorgen over de CPI en PCE deflator, mist het een zeer belangrijke bron van neerwaartse druk op de totale prijzen die voortkomt uit een neerwaartse cyclus in de waarderingen van residentieel vastgoed. Zal Powell dit probleem vanmorgen aanpakken? Waarschijnlijk niet. Maar dat zou hij moeten doen. Tarieven zijn niet het enige verhaal en ze zijn geen partij voor een cyclus van deflatie in de woningsector.