Det sier virkelig noe at salget av eksisterende boliger i USA i juli ikke var langt unna de verste nivåene i den store resesjonen 2008-09. Boligsalget er i utgangspunktet flatt fra år til år, samtidig som antallet tilgjengelige boliger med et "Til salgs"-skilt på plenen foran har økt nesten +16 %. En forskjell mellom etterspørsel og tilbud som bare kan føre til én ting på veien, som er mer boligprisdeflasjon fremover - med median boligpriser som faller 2,4 % i den bratteste nedgangen siden årsskiftet. Dette er en dominerende eiendel på 48 billioner dollar på husholdningenes balanser, mer enn det dobbelte av nivået før GFC, så det vil være interessant å se hvordan den negative formueseffekten her spiller ut på forbrukernes tillit og utgifter. Når det gjelder Fed, mens den fortsatt er oppslukt av tariffrelaterte bekymringer om KPI og PCE-deflatoren, mangler den en svært viktig kilde til nedadgående press på samlet prising som kommer fra en nedsyklus i boligeiendomsvurderinger. Vil Powell ta opp dette problemet i morges?  Sannsynligvis ikke. Men det burde han. Tariffer er ikke den eneste historien, og de er ingen match for en syklus av deflasjon i boligsektoren.