Ini benar-benar mengatakan sesuatu bahwa penjualan rumah yang ada di AS pada bulan Juli tidak jauh dari tingkat terburuk dari Resesi Besar 2008-09. Penjualan rumah pada dasarnya datar dari tahun ke tahun pada saat yang sama dengan jumlah rumah yang tersedia dengan tanda "Dijual" di halaman depan telah membengkak hampir +16%. Divergensi permintaan-penawaran yang hanya dapat mengarah pada satu hal di kemudian hari, yaitu lebih banyak deflasi harga rumah di depan - dengan harga rumah rata-rata merosot 2,4% dalam penurunan paling tajam sejak pergantian tahun. Ini adalah aset dominan $48 triliun pada neraca rumah tangga, lebih dari dua kali lipat level sebelum GFC, jadi akan menarik untuk melihat bagaimana efek kekayaan negatif di sini dimainkan pada kepercayaan dan pengeluaran konsumen. Adapun Fed, meskipun tetap dikonsumsi dengan kekhawatiran terkait tarif pada deflator CPI dan PCE, ia kehilangan sumber tekanan ke bawah yang sangat penting pada harga agregat yang berasal dari siklus penurunan dalam penilaian real estat perumahan. Akankah Powell mengatasi masalah ini pagi ini?  Kemungkinan tidak. Tapi dia harus. Tarif bukan satu-satunya cerita dan mereka tidak cocok untuk siklus deflasi sektor perumahan.