Hier, Powell a laissé entendre que la Fed pourrait bientôt mettre fin à la réduction de son bilan (QT). Beaucoup l'ont qualifié de haussier. Nous ne sommes pas si sûrs... La fin du QT ne signifie pas un pivot vers une politique monétaire accommodante… cela signifie probablement que la Fed s'inquiète de la liquidité dans le système financier. Décomposons cela 🧵

2/ Fin de QT par Powell Powell a déclaré : « Nous pourrions approcher du point de fin de l'écoulement du bilan dans les mois à venir. » En termes simples : la Fed pourrait bientôt cesser de retirer de la liquidité du système. Mais ce n'est pas nécessairement parce que les conditions sont solides, c'est parce que les réserves pourraient être trop faibles. Lorsque la Fed parle de « réserves abondantes », c'est un code pour « nous commençons à nous inquiéter de la liquidité. » La dernière fois qu'ils ont dit quelque chose de similaire, c'était fin 2019, juste avant qu'une explosion du marché des repo n'oblige des injections d'urgence.

3/ Le stress de liquidité réapparaît Les taux de repo et le prêt à court terme entre les institutions financières ont discrètement augmenté au-dessus du taux des Fed Funds. C'est un signal d'alerte. Lorsque les taux de repo augmentent plus rapidement que la référence, cela indique que les banques ont du mal à trouver suffisamment de liquidités à court terme. C'est ainsi que commencent les crises de liquidité : les entreprises thésaurisent des liquidités, vendent des actifs risqués pour protéger leurs bilans, et la contagion se propage. Nous croyons que cette augmentation est la raison pour laquelle les actifs risqués se sont fortement vendus la semaine dernière.

5/ Niveaux clés BTC à surveiller (On-Chain & Technique) D'un point de vue on-chain : • 100K $–107K $ : MVRV moyen + 200DMA (une forte plage d'accumulation historique) • 90K $–95K $ : Zone de valeur profonde, où 62 % de la base de coût total se situe • En dessous de 90K $ : Peu probable à moins qu'une grave crise de liquidité ne survienne Dans la plage de 2024 et lors de la vente à tarif de 2025, BTC a atteint son point bas entre ces zones. C'est là que les acheteurs à conviction à long terme ont tendance à intervenir de manière agressive.