Hôm qua, Powell đã gợi ý rằng Fed có thể sớm kết thúc việc giảm bảng cân đối (QT). Nhiều người gọi đây là dấu hiệu tích cực. Chúng tôi không chắc lắm... Việc kết thúc QT không có nghĩa là chuyển sang chính sách tiền tệ dễ dàng... mà có khả năng là Fed đang lo lắng về tính thanh khoản trong hệ thống tài chính. Hãy phân tích điều này 🧵

2/ Kết thúc QT của Powell Powell đã nói: “Chúng tôi có thể tiếp cận điểm kết thúc việc giảm bớt bảng cân đối kế toán trong những tháng tới.” Nói một cách đơn giản: Fed có thể sớm ngừng rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống. Nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là các điều kiện đang mạnh, mà là vì dự trữ có thể đang quá thấp. Khi Fed nói về “dự trữ dồi dào,” đó là mã cho “chúng tôi đang lo lắng về thanh khoản.” Lần cuối cùng họ nói điều gì đó tương tự là vào cuối năm 2019, ngay trước khi một vụ nổ thị trường repo buộc phải tiêm tiền khẩn cấp.

3/ Áp lực thanh khoản đang xuất hiện trở lại Lãi suất repo và cho vay ngắn hạn giữa các tổ chức tài chính đã âm thầm tăng vọt trên mức lãi suất Fed Funds. Đó là một dấu hiệu đỏ. Khi lãi suất repo tăng nhanh hơn mức chuẩn, điều đó báo hiệu rằng các ngân hàng đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm đủ tiền mặt ngắn hạn. Đây là cách mà các cuộc khủng hoảng thanh khoản bắt đầu: các công ty tích trữ tiền mặt, bán tài sản rủi ro để bảo vệ bảng cân đối kế toán, và sự lây lan xảy ra. Chúng tôi tin rằng sự tăng vọt này là lý do tại sao các tài sản rủi ro đã bị bán tháo mạnh mẽ trên toàn bộ thị trường vào tuần trước.

5/ Các mức chính của BTC cần theo dõi (On-Chain & Kỹ thuật) Từ góc nhìn on-chain: • $100K–$107K: MVRV trung bình + 200DMA (một vùng tích lũy lịch sử mạnh) • $90K–$95K: Vùng giá trị sâu, nơi 62% tổng chi phí cơ sở nằm • Dưới $90K: Không có khả năng trừ khi xảy ra khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng Trong cả hai giai đoạn 2024 và đợt bán tháo thuế 2025, BTC đã chạm đáy giữa các vùng này. Đây là nơi mà những người mua có niềm tin dài hạn thường tham gia mạnh mẽ.