昨天，鮑威爾暗示美聯儲可能很快會結束資產負債表縮減（QT）。許多人稱這是看漲的。我們不太確定…… QT的結束並不意味著轉向寬鬆貨幣政策……這可能意味著美聯儲擔心金融系統的流動性。 讓我們來分析一下 🧵

2/ 鮑威爾結束量化緊縮 鮑威爾說：“我們可能在未來幾個月接近結束資產負債表縮減的時點。” 用簡單的話說：美聯儲可能很快會停止從系統中抽走流動性。但這不一定是因為經濟狀況強勁，而是因為準備金可能過低。 當美聯儲談到“充足的準備金”時，這是“我們對流動性感到緊張”的代名詞。 他們上次說類似的話是在2019年底，正好在回購市場爆炸之前，迫使緊急注資。

3/ 流動性壓力再次顯現 回購利率和金融機構之間的短期借貸已悄然上升至超過聯邦基金利率的水平。 這是一個紅旗。 當回購利率上升速度超過基準利率時，這表明銀行在尋找足夠的短期現金方面遇到困難。 這就是流動性危機的開始：公司囤積現金，出售風險資產以保護資產負債表，並且傳染擴散。我們相信這一波上漲是上週風險資產普遍大幅下跌的原因。

5/ BTC 需關注的關鍵水平（鏈上與技術分析） 從鏈上視角來看： • $100K–$107K：MVRV 平均 + 200DMA（強勁的歷史累積區間） • $90K–$95K：深度價值區，62% 的總成本基礎位於此 • 低於 $90K：不太可能，除非出現嚴重的流動性危機 在 2024 年的範圍和 2025 年的關稅拋售中，BTC 在這些區域之間觸底。這是長期信念買家傾向於積極進場的地方。