Ontem, Powell deu a entender que o Fed poderia em breve encerrar o escoamento do balanço patrimonial (QT). Muitos chamaram isso de alta. Não temos tanta certeza... O final do QT não significa um pivô para o dinheiro fácil ... provavelmente significa que o Fed está preocupado com a liquidez no sistema financeiro. Vamos decompô-lo 🧵

2/ QT final de Powell Powell disse: "Podemos nos aproximar do ponto de encerrar o escoamento do balanço nos próximos meses". Em linguagem simples: o Fed pode parar de drenar a liquidez do sistema em breve. Mas isso não é necessariamente porque as condições são fortes, é porque as reservas podem estar muito baixas. Quando o Fed fala sobre "reservas amplas", é um código para "estamos ficando nervosos com a liquidez". A última vez que eles disseram algo semelhante foi no final de 2019, pouco antes de uma explosão do mercado de recompra forçar injeções de emergência.

3/ O estresse de liquidez está aparecendo novamente As taxas de recompra e os empréstimos de curto prazo entre instituições financeiras subiram silenciosamente acima da taxa dos Fed Funds. Isso é uma bandeira vermelha. Quando as taxas de recompra sobem mais rápido do que o benchmark, isso sinaliza que os bancos estão lutando para encontrar dinheiro suficiente no curto prazo. É assim que as crises de liquidez começam: as empresas acumulam dinheiro, vendem ativos de risco para proteger os balanços e os spreads de contágio. Acreditamos que esse pico é o motivo pelo qual os ativos de risco foram vendidos com força na semana passada.

5/ Níveis-chave BTC a serem observados (on-chain e técnico) De uma visão on-chain: • US$ 100 mil a US$ 107 mil: média MVRV + 200DMA (uma forte faixa de acumulação histórica) • US$ 90 mil a US$ 95 mil: zona de valor profundo, onde 62% da base de custo total fica • Abaixo de US$ 90 mil: improvável, a menos que ocorra uma grave crise de liquidez Tanto na faixa de 2024 quanto na liquidação tarifária de 2025, o BTC atingiu o fundo entre essas zonas. É aqui que os compradores de convicção de longo prazo tendem a intervir agressivamente.