昨日、パウエル議長は、FRBがバランスシートの流出(QT)を間もなく終了する可能性があることをほのめかした。多くの人がそれを強気と呼んだ。よくわかりません... QT終了は、簡単なお金への転換を意味するものではありません...これはおそらく、FRBが金融システムの流動性を懸念していることを意味するだろう。 分解してみましょう 🧵

2/ パウエル議決QT終了 パウエル議長は、「今後数カ月以内にバランスシートの流出を終わらせる時点に近づく可能性がある」と述べた。 平易な英語で言えば、FRBはシステムからの流動性の流出をすぐにやめるかもしれません。しかし、それは必ずしも状況が強いからではなく、埋蔵量が少なすぎる可能性があるからです。 FRBが「十分な準備金」について語るとき、それは「流動性について神経質になっている」ことのコードです。 彼らが最後に同様のことを言ったのは、2019年後半、レポ市場の爆発により緊急注入が余儀なくされる直前だった。

3/ 流動性ストレスが再び現れている レポ金利と金融機関間の短期融資は、フェデラルファンド金利を密かに上回って急騰している。 それは危険信号です。 レポ金利がベンチマークよりも速く上昇する場合、それは銀行が十分な短期現金を見つけるのに苦労していることを示しています。 こうして流動性危機が始まり、企業は現金を買いだめし、バランスシートを保護するためにリスク資産を売却し、スプレッドが広がります。この急騰が、先週リスク資産が軒並み大幅に売られた理由だと考えています。

5/ 注目すべきBTCの主要レベル(オンチェーンおよびテクニカル) オンチェーンビューから: • $100K–$107K: MVRV 平均 + 200DMA (強力な過去の蓄積範囲) • $90K–$95K: 総コストベースの 62% が位置するディープ バリュー ゾーン • $90K 未満: 深刻な流動性収縮が起こらない限り、可能性は低い 2024年の範囲と2025年の関税の売りの両方で、BTCはこれらのゾーンの間で底を打った。これは、長期的な信念の購入者が積極的に介入する傾向がある場所です。