Igår antydde Powell att Fed snart kan avsluta balansräkningen (QT). Många kallade det hausseartat. Vi är inte så säkra... QT-slut betyder inte en pivot till lätta pengar ... Det betyder sannolikt att Fed är orolig för likviditeten i det finansiella systemet. Låt oss bryta ner 🧵 det

2/ Powell avslutar QT Powell sa: "Vi kan närma oss punkten för att avsluta balansräkningen under de kommande månaderna." På ren svenska: Fed kan snart sluta dränera likviditet från systemet. Men det beror inte nödvändigtvis på att förhållandena är starka, det beror på att reserverna kan vara för låga. När Fed talar om "rikliga reserver" är det kod för "vi börjar bli nervösa för likviditet". Senast de sa något liknande var i slutet av 2019, precis innan en explosion på repomarknaden tvingade fram nödinjektioner.

3/ Likviditetsstress dyker upp igen Reporäntor och kortfristig utlåning mellan finansinstitut har i tysthet stigit över Fed Funds-räntan. Det är en röd flagga. När reporäntorna stiger snabbare än jämförelseindex signalerar det att bankerna kämpar för att hitta tillräckligt med kortfristiga kontanter. Det är så här likviditetskriser startar: företag hamstrar kontanter, säljer risktillgångar för att skydda balansräkningar och sprider spridningseffekter. Vi tror att denna ökning är anledningen till att risktillgångar såldes av hårt över hela linjen förra veckan.

5/ BTC-nyckelnivåer att titta på (on-chain och tekniska) Från en on-chain-vy: • $100K–$107K: MVRV medelvärde + 200DMA (ett starkt historiskt ackumuleringsintervall) • $90K–$95K: Djup värdezon, där 62 % av den totala kostnadsbasen finns • Under $90K: Osannolikt, såvida inte en allvarlig likviditetskris slår till I både 2024 års intervall och 2025 års tullförsäljning bottnade BTC mellan dessa zoner. Det är här som köpare av långsiktig övertygelse tenderar att gå in aggressivt.